与阿里竞争侵蚀盈利 京东四季度利润远逊预期 股价盘中跌近9%

摘要：去年四季度京东营收高于分析师预期，但持续经营业务净利润较预期低48%，净亏损几乎比分析师预期高一倍；市场营销成本增长35%，凸显双十一与阿里竞争激烈。京东CFO称，利润下降部分源于新业务投资，短期会产生亏损。

首发于2日18点23分，更新京东主要财务数据、投资回顾、CFO讲话及股价行情。

白热化的竞争明显影响了中国第二大电商京东去年销售旺季的盈利表现。

北京时间3月2日，京东集团（JD）发布了2017财年第四季度和全年业绩，虽然四季度营业收入强于预期，但盈利指标明显逊于预期：持续经营业务净利润4.493亿元，较分析师预期低48%，只有上季净利润的20%，净亏损几乎比分析师预期高一倍；调整后每股收益同比下降42.6%，也只有上季两成。

由于收益不及预期，数据出炉后，本周五中概股京东盘前股价大跌7%。开盘后进一步走低，跌幅一度接近9%，后跌幅有所收窄，最终收跌5.22%。

财报公布后的电话会议上，京东首席财务官黄宣德向分析师表示，利润减少和公司投资一些新业务有关，包括物流投资、海外扩张、人工智能和云服务。他说：“短期内我们会产生亏损，但我们预计技术方面的潜力巨大。”

除了黄宣德提到的新投资，京东的盈利压力主要还是来自与阿里巴巴这样强劲对手的激烈竞争。

当季京东的市场营销成本增长35%至47亿元，反映出“双十一”期间宣传竞争的成本激增。

当季京东现金及现金等价物、受限资金及短期投资共计384亿元人民币（约59亿美元），较去年同期增长57.3%。

晨星股票研究分析师Chelsea Tam在京东财报发布前的报告指出，在盟友腾讯支持下，相信京东会在中国激烈的电商竞争中幸存，但将难以超越阿里巴巴。

财报显示，2017年第四季度盈利方面数据不及分析师预期：

• 当季归属于普通股东的持续经营业务净亏损9.092亿元人民币，同比下降27.9%，但汤森路透调查的共识分析师预计净亏损仅有4.63亿元。上季度为净利润10亿元。
• 当季非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股东的持续经营业务净利润4.493亿元人民币，连续七个季度盈利，但路透分析师预期为6.66亿元，且明显低于上季度净利润22亿元，较2016年同期净利润7.797亿元下降42.4%。
• 当季非GAAP下稀释后每ADS（每股美国存托凭证）净利润为0.31元人民币，市场预期为0.38元人民币，上季度为1.52元，2016年同期为0.54元。
• 当季非GAAP下持续经营业务息税折旧摊销前利润为1.380亿元人民币（约2120万美元），去年同期11亿元。
• 当季Non-GAAP息税折旧摊销前利润率为0.1%，去年同期为1.3%。

当季营业收入高于预期，用户大幅增长：

• 净营业收入为1102亿元人民币（约169亿美元），同比增长38.7%，略高于分析师预估1,089.8亿元人民币。当季商品交易总额4,034亿元人民币。
• 截至季末，京东年度活跃用户数为2.925亿，同比增长29.1%。

总体而言，2017年京东营业收入和净利润表现强于上年，全年净营业收入为3623亿元人民币（约557亿美元），同比增长40.3%。2017年全年服务和其他项目的收入同比增长49.9%。全年Non-GAAP下持续经营业务净利润达到50亿元人民币，创下京东史上盈利新高。

2017年，京东在基础设施、市场营销、海外布局、技术和人才储备上继续加大投入力度。京东物流的全球首个全流程无人仓和无人分拣中心先后投入使用，全球首个顶配奢侈品仓也正式启用。

在海外布局上，京东跟随国家“一带一路”的倡议，在印尼、泰国、越南等过积极布局，在全球初步构建了跨境电商和跨境物流体系。

布局线下零售的同时，京东在新零售领域的最新布局也成为2017年财报的亮点。

华尔街见闻全天候科技文章称，过去一年京东迅速推进新零售战略离不开一位实力强大的盟友腾讯。一年间腾讯多次与京东联合出手，在零售领域进行了大量的投资与收购。

• 2017年12月，中国第三大电商平台唯品会宣布与腾讯、京东达成合作：腾讯与京东将以8.63亿美元认购唯品会12.5%股份。
• 同月，永辉超市公告腾讯受让其5%股份，此次交易由京东牵线，在2015年，京东曾向永辉超市投资43.1亿元获得后者10%的股权。
• 2018年1月，由腾讯控股牵头，联合苏宁、京东、融创与万达商业签订战略投资协议，计划投资约340亿元收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份。这将是全球互联网公司和实体商业巨头之间最大的单笔战略投资之一。在此次交易中，腾讯投资100亿元，持股比例为4.12%；京东投资50亿元，持股比例2.06%。
• 2018年2月，腾讯、京东联手以8.87亿元的收购了商超连锁公司步步高共计11%的股份。此次融资是中国物流行业最大的单笔融资。其中，腾讯将持股6%，京东将持股5%。

2017年，京东股价上涨了62.8%，今年1月份又涨了19%，且曾创出50.68美元的历史新高。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），编辑王维丹、刘镔练。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。*