唯品会二财季营收超预期 三季度指引不佳 盘后承压

全球大型特卖电商及中国第三大电商平台唯品会，周一（8月13日）美股盘后公布了2018财年第二财季的未经审计财报。虽然净利润大涨，营收好于预期，但业绩指引不佳，盘后股价跌10%。

第二财季调整后每ADS盈利0.13美元，低于分析师预期的0.14美元，也低于去年同期的0.17美元；净收入31亿美元（207亿元人民币），略好于预期30.8亿美元，较去年同期增长了18.4%。

归属于股东净利润为6.816亿元（约合1.03亿美元），同比跳涨76.4%。但非GAAP项下归属于股东的净利润为5.769亿元（约合8720万美元），不及去年同期的6.726亿元。

公司认为，净收入利好得益于活跃用户数和平均每用户收入增长。当季的活跃用户从2810万涨至2980万人，同比增长6%；总订单数从8480万涨至1.113亿，同比跳涨31%；毛利润同比增长4.8%，至40亿元人民币；平均每用户收入同比增长12%。

公司预计，第三财季营收为173亿-181亿元人民币，代表同比增幅13%-18%，但弱于预期的187.6亿元人民币。

唯品会周一收跌1.53%，报收9.01美元，为今年以来最低。盘后跌超10%，接近8美元，也接近7.79美元的52周新低。今年以来股价累跌23%。

唯品会董事长兼CEO沈亚表示，二季度的展现了活跃用户增长和用户粘性持续改善的积极趋势，也加强了与腾讯和京东等战略合作伙伴的密切关系，力图解锁战略联盟的价值。公司首席财务官杨东浩也指出，二季度平均每用户收入同比增长12%，是客户忠诚度的证明。未来将继续通过有吸引力的商品和价格战略，创造区分度，进一步拓展市场份额。

本次财报的亮点包括，活跃用户增长体现了与腾讯和京东合作的初步成果。来自上述渠道的新客户占据当季总新增客户的24%。唯品会的京东旗舰店吸引了150万粉丝关注，微信小程序也展现了强劲的获客和现有用户再激活的功能，从400多个微信小程序引流的新客户增长超500%。

全天候科技曾提到，去年四季报时唯品会表示，与腾讯和京东战略合作带来的增长效应，预计最快将于2018年二季度开始显现，三、四季度明显见效。去年12月18日，唯品会宣布获得腾讯控股与京东约8.63亿美元股权投资，合计占股10%。腾讯投资6.04亿美元，占股7%；京东投资2.59亿美元，外加此前2.5%的股权投资，持股共达5.5%。

唯品会还强调了二季度新建成的东北物流中心，与华中、华北、华南、华东和西南并列为六个大型仓储物流中心。二季度有99%的订单通过自营的“最后一英里”配送系统处理，高于去年的比例95%。二季度有超过81%的客户退货通过这一网络处理，也高于去年的68%。

在付费订阅用户方面，二季度有190万客户加入了唯品会Super VIP服务，同比增长30%。当季，公司还与腾讯视频联合推出了会员项目，为客户带去更多增值服务。

今年一季报前，据新浪财经援引英为财情（Investing.com）称，在曾连续六个季度出现营收增长缓慢时，投资者最关注唯品会财报的营收增速和营销成本。二季度的营收增速略好于预期，营销成本为8.996亿元人民币，占净收入比重与去年同期一样，都是4.3%。

据北京商报网，唯品会日前推出了针对小微企业的B2B批发平台“唯品仓”，借助微信社交平台快速为品牌方清库存，为微商、批发商、代购等小B端打造专门的B2B电商服务。唯品仓是唯品会旗下的单独App，为小微企业提供的货源以唯品会既有品牌商的库存为主。

不同于唯品会主站，唯品仓销售的商品多为库存尾货，号码不一定齐全，部分商品有效期临近，但平台承诺会作出明确标注，并提供100%正品保障，由中国人民保险对客户购买的每一件商品进行承保。凭借品牌库存货源优势，许多商品价格低至1折。

CEO沈亚介绍称，针对B端的尾货批发代购模式是零售行业生态系统中不可或缺的关键一环，不论是代购、批发客还是品牌方和唯品会自身，都有很大的需求。他表示，唯品仓是唯品会特卖模式的延续，也是基于社交电商新玩法的全新演化。凭借完备的特卖产业链条，唯品仓将简化品牌方销售通路，一条龙服务解决品牌库存难题。

腾讯新闻和企鹅智酷研究出品的报告称，拼多多与唯品会用户用户高度相似，但用户粘性相对更好。例如，2018年3月，拼多多人均单日使用次数为5.94次，少于淘宝的8.24次，高于唯品会的5.3次。人均单日使用时长方面，拼多多与淘宝的差距进一步缩小，领先唯品会幅度增大。

这说明，唯品仓作为与腾讯和京东合作拓展的模式之一，将成为唯品会进一步发展的主要观察点。但唯品仓的特性与拼多多更加接近，也面临用户的争夺战。未来应继续关注唯品会的营销成本和毛利空间，也要关注营业成本是否因物流效率提升而下降。

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