英伟达(代码:NVDA.O)周四美股盘后公布了截至7月29日的2019财年第二季度(Q2)财报。

2019财年Q2公司营收超出市场预期,但Q3营收指引低于市场预期。Q2公司营收同比增速低于上个季度的65.6%,并且环比下降2.6%,公司给出Q3的营收指引也低于分析师33.4亿美元的预期。通用会计准则下,净利润同比增88.9%,虽然仍保持较高增速,但是相较于上个季度的145.4%,增速大幅下滑。

周五美股开盘后,英伟达股价小幅下挫,截至发稿,跌逾4%,跌破250美元关口。

从成本端来看,公司营业成本和运营费用占收入比例均有提高,导致毛利率和营业利润小幅下滑。Q2公司营业成本同比增23.8%,较上个季度的44.7%大幅下降,但占营收比提升至36.8%。运营费用同比增33.2%,略高于上季度的29.7%,占营收比提升至26.2%。Q2毛利率为63.3%,较上个季度的64.5%略有下滑,同时Q2公司营业利润率为37%,也较上个季度的40.4%下降3.4%。

从未来发展看,公司GPU(图形处理器)的领先优势可能正在削弱。各个行业的计算需求推动公司GPU业务高增长不假,但是英伟达CEO黄仁勋表示现在英特尔、AMD等竞争对手也在加大GPU方面的投入力度,以Google为代表的企业已经研发出TPU等深度学习加速芯片,这势必会影响英伟达数据中心业务的发展。

财报中还有个小细节需要注意,那就占比并不大的数字货币挖矿业务大幅缩水。Q2包括数字货币芯片在内的OEM和IP业务收入为1.16亿美元,是唯一营收同比负增长的业务,大幅低于分析师预期的1.88亿美元。Q1公司OEM和IP方面营业收入为3.87亿美元,同比大增148%,其中约75%的收入(约2.9亿美元)和数字货币挖矿有关,公司曾预计数字货币芯片产品营收将缩减至1亿美元,而Q2实际营收仅为1800万美元。

根据华尔街见闻分析,当前比特币正处于今年第四波熊市当中。在去年底快触及20000美元的巅峰状态之后比特币一路走低,没有连续强势反弹,这是个负面信号,因此难怪公司CEO黄仁勋表示,之前挖矿业务给公司业绩带来了“不正常的提升”,下半年,这块市场可以忽略不计了。

受此消息影响,公司盘后收跌4.62%,报245.55美元。

以下是英伟达2019财年Q2营收和净利润数据:

财报数据显示,Q2公司营收为人民币31.23亿美元,高于分析师预期的31.1亿美元,同比增40%,低于上个季度的65.6%,环比下降2.6%,低于上个季度的10.2%。营收同比增长主要是由游戏平台、数据中心等高速发展对图形处理器的强劲需求。

Q2公司归属普通股东净利润为11.01亿美元,同比增88.9%,低于上个季度的145.4%,环比增35.3%,增速略低于上季度的38.8%;非通用会计准则(Non-GAAP)下,归属普通股东净利润为12.10亿美元,同比增90%。

Q2每股摊薄收益为1.76美元,高于华尔街分析师平均预期为1.66美元,与上年同期的0.92美元相比增长91%,与上一季度的1.98美元相比下降11%。

第三季度,英伟达预计营收为32.5亿美元,低于分析师33.4亿美元的预期,英伟达首席财务长克雷斯周四在财报电话会议上表示,这一预期不包括数字货币芯片产品的贡献。公司还预计,2019财年Q3的毛利率预计达62.6%(Non-GAAP下为62.8%),上下浮动50个基点。

图:英伟达营业收入和业绩指引(亿美元)

来源:公司公告,见闻整理

图:英伟达营业收入同比和环比增速

来源:公司公告,见闻整理

以下是英伟达2019财年Q2的详细财务数据图解:

英伟达的核心业务是为游戏设备、人工智能、数据中心等多种计算平台提供可编程图形处理技术(主要是GPU,即图形处理器)。

收入来源按可报告部门(Reportable Segments)来分有三个:图形处理器、Tegra处理器、其他产品;按照业务领域来分有五个:游戏、可视化设备、数据中心、自动驾驶、OEM&IP。

按可报告部门分类:

2019财年Q2,公司图形处理器收入为26.56亿美元,占营收比85%,同比增40%,低于上个季度的77%,环比下降3.9%,较上个季度的12.4%大幅下滑。作为英伟达的主要收入来源,本季度增长的主要驱动因素为数据中心、游戏平台、专业可视化设备平台等业务的增长,其中有50%的增长是由于GeForce GPU在游戏产业的良好销售业绩。

公司Tegra处理器收入为4.67亿美元,占营收比15%,同比增40.2%,高于上个季度的33.1%。本季度增长的主要驱动因素为SOC modules在游戏平台和研发服务上的广泛应用带来的收入。

图:英伟达各可报告部门收入概况

来源:公司公告,见闻整理。其他业务收入披露不连续,在此不列示。

按业务领域分:

2019财年Q2,公司游戏领域收入为18.05亿美元,占营收比为57.8%,略有提高,同比增52.2%,低于上个季度的67.8%,环比增速由负转正。

数据中心收入为7.6亿美元,占营收比为24.3%,同比增82.7%,高于上个季度的71.4%。这个领域收入的高增长,得益于Volta architecture产品销售的强劲增长,如NVIDIA Tesla V100和DGX系统。

专业可视化设备收入为2.81亿美元,占营收比为9%,同比增19.6%,低于上个季度的22.4%,环比增速由负转正。

其他收入则由自动驾驶领域、OEM&IP收入贡献。公司在自动驾驶领域的收入Q3同比增13.4%,得益于DRIVE PX平台推广和与各大汽车制造商的合作日益密切。

图:英伟达各领域收入构成

来源:公司公告,见闻整理

图:英伟达各领域收入增速

来源:公司公告,见闻整理

在2019财年Q2英伟达发布了HGX-2服务器标准平台,是第一款人工智能和高性能计算(HPC)的统一平台。

公司宣布和数据存储公司NetApp合作开发一款AI数据平台Ontap AI,旨在为企业提供用于训练人工智能的优质且高效的数据库。这款平台利用Nvidia的DGX超级电脑和NetApp的AFF A88云端闪存,为企业提供更便捷、性能更优的“边缘到中心再到云端” 数据传输功能。

本周二,英伟达发布了下一代图灵架构。基于图灵架构的GPU,被誉为实现了计算机图形行业40年的梦想。

今年第二季度,由橡树岭国家实验室发布的全球最快超级计算机 Summit 采用了 27000 个英伟达的GPU,而目前全球最快的 7 个超级计算机中有 5 个采用了英伟达GPU。

公司成本主要有营业成本和运营费用。

营业成本:

2019财年Q2,公司营业成本为11.48亿美元,同比增23.8%,较上个季度的44.7%大幅下降。

图:英伟达营业成本和同比增速(亿元)

来源:公司公告,见闻整理

Q2毛利率为63.3%,去年同期为58.4%,但较上个季度的64.5%略有下滑。

图:英伟达毛利率水平(亿元)

来源:公司公告,见闻整理

运营费用:

2019财年Q2,公司运营费用为8.18亿美元,同比增33.2%,略高于上季度的29.7%。其中研发费用为5.81亿,同比增39.7%,较上个季度的31.9%有所提高,占营收比为18.6%,较上个季度的16.9%略有提升。销售、行政及一般费用成本为2.37亿,同比增19.7%,较上个季度有所下降,占营收比上升至7.6%。

图:英伟达运营费和同比增速(亿元)

来源:公司公告,见闻整理

图:英伟达运营费用占比情况

来源:公司公告,见闻整理

图:英伟达各项运营费用同比增速

来源:公司公告,见闻整理

2019财年Q2,公司营业利润为11.57亿美元,营业利润率为37%,较上个季度的40.4%下降3.4%。

图:英伟达季度营业利润率

来源:公司公告,见闻整理

2019财年Q2,公司归属普通股东净利润为11.01亿美元,同比增88.9%,低于上个季度的145.4%,环比增35.3%,增速略低于上季度的38.8%,净利润率达到35.3%,较上个季度的38.8%有所下降。

非通用会计准则(Non-GAAP)下,归属普通股东净利润为12.10亿美元,同比增90%,较上个季度的141.1%大幅下降,净利润率达到38.7%,较上个季度的40.1%有所下降。

每股摊薄收益为1.76美元,较上年同期的0.92美元增长91%;按非美国通用会计准则,每股摊薄收益为1.94美元,较上年同期的1.01美元增长92%。

图:英伟达净利润情况(亿元)

来源:公司公告,见闻整理

图:英伟达净利润率趋势

来源:公司公告,见闻整理

图:英伟达每股收益情况

来源:公司公告

2019财年上半年,英伟达通过股票回购和派息向股东返还了8.37亿美元现金,其中包括6.55亿美元的股票回购和1.82亿美元的季度现金派息。整个2019财年,英伟达计划通过派发季度现金股息和回购股票的形式向股东返还12.5亿美元现金。

英伟达将向截至2018年8月30日登记在册的所有股东,派发每股0.15美元的下一个季度现金股息,支付日期为2018年9月21日。

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