58同城(NYSE:WUBA)2018年11月15日盘前发布第三季度财报。三季度公司实现营业收入36.27亿,超市场预期,受此消息影响,周四盘前公司股价上涨3.22%(截止发稿)。

三季度公司业绩核心点如下:

  • 三季度公司实现营业收入36.27亿,同比增长33.2%,高于18Q2的展望区间的上限35.5亿,超预期。预计主要因为房地产和招聘业务的增速喜人。长中期看行业减速,公司收入增速承压。
  • 会员订阅收入11.81亿,同比增长18.8%,其中付费订阅会员人数环比仅增长3.6万至296.8万,从某种程度上说明存在隐忧。
  • 归属母公司的净利润7.26亿,同比增长105.6%,Non-GAAP下的归母净利润为8.44亿,同比增长76.2%。
  • 公司展望四季度收入区间为35-36亿元,同比增长26.6%-30.2%。

58同城是国内最大的房地产交易平台和招聘平台,市场普遍担忧经济周期对公司业务的影响以及链家对58房地产业务的打击,此次财报缓解短期忧虑。但用户数量停止增长的信号不容忽视,四季度收入展望意味着环比出现下滑,中长期的警报还未完全解除。

详细分析如下:

58同城三季度市场营销服务收入23.29亿,同比增长40.3%。公司的市场营销服务主要表现为实时拍卖和竞价排名。总收入36.3亿,同比增长33.2%,超出公司18Q2预告区间34.5-35.5亿,超预期。归属58的Non-GAAP净利润为8.43亿,同比增长76.2%,增速强劲。

数据来源:公司财报、见智研究

58的房地产收入大约占总收入的40%左右,来源于58同城、安居客、赶集网三个平台,房产覆盖率达到80%。三四线城市房地产火热是公司房地产业务增长的主要动力,但随着一二线城市地产市场冷却,三四线将不免受到波及。行业下滑的对公司业绩的影响可能略有滞后,明年公司的房地产业务增速存在较大压力。

招聘业务占总收入的30%左右,公司是中国最大的招聘平台,由于面对的是蓝领人群,宏观经济和贸易摩擦的对大规模加工、出口等行业有负面影响。增速同样存在压力。

2018年三季度58同城的订阅会员总数(包括58、赶集、安居客)为296.8万,环比二季度仅增长1.2%约3.6万人,订阅会员的ARPU(见智测算)为397.9元,与二季度的398.0元持平。由于环比无增长,因此三季度的会员收入环比仅增长1.2%至11.81亿。

数据来源:公司财报、见智整理

三季度58同城的经营支出合计为25.76亿,同比增长30.6%,经营支出占收入的比例为71%,较去年同期下降1个百分点。占比总体呈现出下降的趋势,但下降速度放缓。研发支出占比稳定,管理费用占比呈现出轻微下滑的态势。

数据来源:公司财报、见智整理

18Q3的销售费用合计为19.2亿,其中广告支出为9.78亿,同比增长80.7%,非广告支出9.42亿,同比增长17.0%。

数据来源:公司财报、见智整理

广告支出的主要是针对app的推广,公司将主要精力投入到“58同镇”和“转转”中。非广告支出主要包括薪水、福利、佣金、股权激励等,针对的是公司的销售部门、客服、市场中介、线上线下推广和其它支出。

截至18年9月,公司销售部门一共有16000人,同比减少2%。非广告支出的增长不来源于销售人员数量的增长,而主要来源于核心业务的推广支出。

也就是说公司的策略主要是在新业务的推广,对原有业务的投入保持稳定。

“转转”是58同城的未来的核心业务之一,今年7月开启微信小程序之后,Quest Mobile显示“转转”在小程序上的日活从120万跃升至880万,而转转APP的日活仅370万。

今年7月,“58同镇”覆盖的乡镇已经超过10000个,上个季度为8000,公司计划到年底覆盖20000个乡镇。“58同镇”在小程序上的日活超过500万。

新业务在推广阶段难以提供很大的收入贡献,因此销售费用和成本的上升部分抵消了收入的增长,导致盈利水平的上升速度相对较慢。三季度58同城的Non-GAAP经营利润为8.57亿,同比增长29.1%。

数据来源:公司财报、见智整理

18年前三季度,58同城Non-GAAP经营利润率低于17年后三季度的水平。乐观预期下,如果“转转”和“58同镇”用户拓展顺利,19年货币化程度提高,公司的经营利润率可能将有所回升。

数据来源:公司财报、见智整理

长期以来伴随58最大的声音就是“平台信息造假”,本质上来说58同城是一个信息分类再展示的平台,因此信息数量在抢占市场的时候非常关键。在追求信息数量的过程中,质量就不会那么重要,房产经纪人发布虚假信息、重复信息不会被处理,这些还可以为公司带来收入。

先发的58同城有大量数据和用户的积累,但这批用户的粘性并不强。很多房产和招聘平台都打出“真实”牌,58在这一块显然是明显落后的。人口红利已经消退,用户在向追求质量转换的过程中58对用户的吸引力是显然是不足的。

因此长期来说,58一方面继续进行低线城市的拓展,一方面也要提高自己固有平台的信息质量,提升用户的体验。否则在对手的竞争中,原来的家底并不足够挥霍。

 

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