云业务带来希望 IBM四季度盈利、一季度指引均超预期

IBM的四季度盈利和收入和今年一季度盈利指引均优于市场预期。财报公布后，股价止跌回涨。

IBM22日周二盘后公布去年第四季度财报显示：

• 当季非GAAP每股收益（EPS）4.87美元，市场预期4.82美元。
• 当季营收218亿美元，同比下降3%，市场预期217亿美元。
• 当季IBM最大业务部门技术服务与云平台营收89亿美元，同比下降3%、汇率调整后零增长，低于FactSet的分析师预期90.4亿美元。
• 当季IBM第二大业务认知解决方案营收55亿美元，同比零增长、汇率调整后增长2%，高于FactSet共识预期52.7亿美元。此业务受到包括分析和AI在内的解决方案软件推动。
• 当季IBM全球商业服务业务录得营收43亿美元，同比增长4%，高于预期的41.5亿美元，系统业务的营收为26亿美元，低于预期的27.7亿美元。
• 截至四季度末，IBM持有现金122亿美元，负债458亿美元，包括全球融资业务的债务312亿美元。
• 2018年全年，IBM录得EPS13.81美元，高于分析师预期的13.78美元。
• 2018年，IBM总营业收入398亿美元，约一半来自社交、移动过、分析和云这些重要战略业务，其中云营收192亿美元，较2017年增长12%。
• IBM预期2019年非GAAP EPS最低13.9美元，市场预期13.8美元。

盘后公布财报后，IBM股价盘后一度涨约7%，逆转当天收跌1%的颓势。

此前几年，IBM的传统硬件业务萎缩，在努力向更新、增长更快的领域转型，已经有五年销售连续下滑，直到2017年第四季度才止住营收跌势，但在连续三个季度营收增长后，去年10月公布的三季度营收重启跌势，同比下降2.1%。华尔街还下调了去年四季度的IBM营收预期。

IBM高级副总兼首席财务官James Kavanaugh称，四季度IBM的毛利和税前利润率双双提高。2018年是IBM多年来首次成功实现营业收入、营业利润和EPS同时增长。仍然全面预计对软件公司红帽（Red Hat）的收购交易将在2019年下半年完成。中国区营收百分比为“偏低的”单位数。

去年10月29日，IBM宣布以340亿美元、溢价63%收购全球最大开源云平台、“开源先驱” 软件公司红帽（Red Hat），创造了IBM史上最大规模并购以及美国科技史上第三大交易。当天IBM股价跌超4%，收报创2016年2月以来新低，红帽股价暴涨45%，创其最大单日涨幅。

华尔街见闻当时文章指出，在销售业绩多年下滑、市值蒸发近1/4之后，红帽成了IBM的“救命稻草”。IBM将通过收购扩张云业务，分析师称红帽将使IBM成为值得信赖的云公司。

IBM的CEO 罗梅蒂辩称，红帽是一家非常优质的公司，它值得这个价格，但市场更加关注的是，吞下红帽之后，IBM能否很好的消化。

不过，收购红帽可能导致其a +/A1信用评级被下调。截至去年末IBM持现122亿美元，债务却达到458亿美元，这意味着IBM可能会产生至少200亿美元的额外债务。金融博客ZeroHedge此前分析称，IBM的净杠杆率将从1.7倍增加到惊人的3.2倍。

宣布收购红帽后，评级机构穆迪表示，将IBM的评级列入可能降级的评级观察，认为收购导致其杠杆大增，脱离了IBM限制整合风险的小规模收购传统。

KeyBanc Capital Markets的分析师Arvind Ramnani上周四报告指出，收购红帽推动IBM成为领先的云服务供应商，大幅提升面对亚马逊、微软和谷歌的竞争地位，但投资者担心两家公司合并后的能力，而且IBM可能高估了红帽的资产。

Zerohege认为，IBM四季度EPS优于预期之时因为IBM利用税收的财技，有效GAAP税率为56%，非GAAP税率却只有12%，只有史上最低水平——2017年四季度的两倍。IBM四季度业绩乏善可陈，投资者看重的是IBM云业务略有好转和一季度指引稍显强劲。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。