连续10年营收增速超20%!新三板医药第一股星昊医药凭什么?
董洁发表于2019年02月03日 12:206163人阅读
摘要: 2006年—2015年10年期间,星昊药业每年营收同比增长率大都在20%以上,而医药行业整体营收增长自 2011 年以来基本维持在 13%左右。创立7年登陆新三板,如今又成为科创板的大热门,星昊医药靠的是什么?

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作者| 董洁    编辑 | 安心

作为科创板重点关注的行业之一,中国的生物医药业在过去10年取得了突飞猛进的发展。依靠化学仿制药和改良药,大批药企都迎来了爆发增长,星昊医药就是其中之一。

从2000 年10 月成立,到2007 年8 月成功挂牌新三板,星昊药业用了7年时间就成为了新三板挂牌的第一家医药企业。

目前星昊药业控股的药品制造公司有2 家,分别是长春天诚药业有限公司和广东星昊药业有限公司,建有3 大生产基地(现正在建设北京第二(总第四)个生产基地,投资约7亿元),拥有9 条通过新版GMP 认证的生产线,可生产片剂、胶囊剂、冻干粉针剂、小容量注射液、大输液等。

从最开始从事医药及相关产品的研发到今天,星昊医药已经成为集研发、生产、营销、服务于一体的医药服务企业。

从业务组成来看,星昊药业是国内少有的可生产片剂、胶囊剂、冻干粉针剂、小容量注射液、大输液等多类型药品的企业。

丁香园旗下的在线医药数据库Insight 数据显示,截至2018年底,星昊药业上市批准的产品数是238个,远超新三板医药企业中上市产品数排名第二的安徽环球药业(上市批准100多个品种)。

星昊药业产品布局,数据来源:在线医药数据库Insight

从在研产品的占比看,化学仿制药和改良型新药占据了绝大多数比例;上市产品中,化学仿制药和中药则是占比最大的两部分。

在上市品种中,截至2017年8月份,有54 个进入国家医保的品种,这对星昊医药的药品销售是一种助推。

2018 年上半年,星昊药业实现营业收入1.77亿元,2017 年同期为1.31亿元,同比增长34.84%。净利润方面,2018 年上半年归属于挂牌公司股东的净利润为0.23亿元,同比增加1.42%。

过去10年,星昊药业营收增长迅速。

2006年至2015年10年期间,星昊药业每年营收同比增长率大都在20%以上,而医药行业整体营收增长自2011 年以来基本维持在13%左右。

但在过去的2015年,2016年,2017年,星昊药业对应净利为6398万元、4656万元、4833万元,净利率连续三年下滑。

对于净利润持续下滑,星昊医药在年报中解释称,主要原因是营业成本居高不下。

从2016年开始,星昊医药先后研发出全价值链的CMC、CRO和CMO(合同定制生产组织)服务,现正在建设北京第二生产基地,投资约7亿元。生产和研发体系的投入,使得过去两年,星昊药业的利润出现了下滑。

此外,由于国家出台新的医药政策,尤其是推广实施两票制后(指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票,经销商卖到医院再开一次发票,减少流通环节的层层盘剥),药品流通环节发生新的变化,致医药企业的销售费用大幅增加,这也一定程度上增加了星昊医药的成本。

星昊药业也吸引了众多投资机构的关注。

过去5 年内,星昊药业连续获得3 笔来自高特佳投资、联创永宣、基石资本和同威创投联合投资的共计4.5 亿元的投资。

截至2018年6月30日,星昊医药前十大股东中,除控股股东(北京康瑞华泰医药科技有限公司)外,其余九家均为法人股东,包括北京双鹭药业、吉林现代农业和新兴产业投资基金、湘北威尔曼制药、深圳市珠峰基石股权投资等。

其中,上市公司北京双鹭药业持股692.3万股,股权占比7.53%,位列第二大股东。

除上述九家机构外,还有一大批“未现身”的机构也对星昊医药青睐有加。而这些机构,主要通过定向增发入局。

这些机构介入星昊医药的时点主要集中在2015年5月和8月。

股转系统公开报告显示,2015年5月4日,湘北威尔曼制药和北京中卫保险以10元/股的价格,分别认购380万股和140万股星昊医药股票。本次定向增发,星昊医药总计融资5200万元,对应估值82429.5万元。

2015年8月26日,星昊医药进行年内第二次定向增发。此次增发,共吸引中广影视产业无锡创投、北京联创大洋投资等11名机构投资人,总计融资2.28亿元,对应估值高达22亿元。

不过吸引众多股东进入的星昊医药却并不大方。挖贝新三板研究院数据显示,从新三板挂牌到2016年,近9年的时间里,星昊医药未进行过任何现金分红。2016年3月21日,星昊医药长期不分红引发股东不满,因而不得不宣布制定股东分红回报规划。

星昊医药过去几年在研发投入上还是比较大方的。

Insight数据显示,过去3年,星昊医药在研发上投入分别为8810 万元、6338 万元、6900万元,均占到企业营收20% 以上。 

在专利数量上,截止到2018年底,星昊医药共取得113项药品专利,领跑新三板医药企业。

除了在新药研发上投入巨大精力外,从2016年开始,星昊医药开始大规模的拓建生产基地,现有9条符合GMP要求的生产线,并可以提供全价值链的CMC、CRO和CMO服务。

在国内,由于大多数新药研发企业专注于新药研发项目的管理,前期研发投入巨大,无力去兴建药品生产所需的厂房、设备,因此往往选择将药物生产环节外包给CMO企业,省去固定资产的投资和后续的cGMP认证等环节,让CMO企业为其提供生产工艺的优化服务及制剂的生产。

星昊药业作为CMO服务企业,近年已与东莞东阳光药物研发有限公司等40余家药品研发、制剂生产企业建立了合作,为其他药厂提供新药生产。近几年,这成为星昊药业的主要营收来源之一。

据了解,目前星昊药业可根据新药研发工艺路线的特殊性和生产步骤的专属性,深度定制CMO服务,把药品生产车间分模块设计。

不过目前星昊医药面临的挑战也不少。

作为新三板的“绩优股”,星昊医药目前研发依然主要分布在仿制药、改良型新药,在创新药上市及研发上,星昊药业还是短板。 

营改增、两票制、医保控费等最新医改政策的出现,也让星昊医药等医药企业在未来的发展中面临着诸多不确定因素。

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