百度四季度盈利两位数下降仍优于华尔街预期 盘后股价走高

去年第四季度，百度的利润录得两位数下滑，但利润和营业收入双双高于华尔街预期，增速并未像华尔街预期的那样大幅下滑，盘后百度股价走高。

美东时间21日周四盘后，百度公布财报显示，去年第四季度每股收益和营业利润均有两位数大跌，较三季度增速明显下滑；营业收入保持了20%以上的增长，但相比三季度增长有所放缓；以广告为核心的在线营销收入保持将近八成的占比，增速也较三季度放缓；营业利润率远不及上年同期，爱奇艺推动百度“其他”业务收入翻倍增长。

• 四季度非美国通用会计准则（GAAP）下稀释后每ADS收益（EPS）13元人民币（1.92美元），同比下降17%，高于分析师预期的1.74美元，三季度同比增长46%。
• 四季度营业收入272亿元（39.6亿美元），同比增长22%，高于分析师预期的38.9亿美元，也高于百度总计的营收指引区间37.1-38.9亿美元，三季度同比增长27%。
• 四季度在线营销业务收入为212亿元，占总收入的78%，比重略低于三季度的79.7%，同比增长10%，三季度增长27%。
• 得益于爱奇艺会员服务、云等业务增长强劲，四季度其他营业收入同比暴涨104%，三季度增长80%。
• 四季度百度的搜索+交易服务“百度核心”同比增长14%至205亿元，三季度同比增长25%，爱奇艺收入70亿元，同比增长55%。
• 四季度营业利润11亿元（1.62亿美元），同比剧减77%，三季度为同比下降6%。
• 四季度营业利润率4%，三季度为16%，2017年四季度为21%。
• 百度预计今年第一季度营收34.2亿美元，低于分析师预期的35.7亿美元。

不过华尔街见闻注意到，即便是利润下降、营收增长放缓，百度公布的成绩也没有华尔街此前预期的那么差。

四季度非GAAP下归属于百度的净利润46亿元（6.72亿美元），同比下降17%。而财报发布前彭博的调查显示，分析师预期百度当季净利润将大降32%，创2016年末以来的最大降幅，也就是百度因魏则西事件而修改竞价排名医疗广告以来最大下滑。

分析师还预计，四季度百度营收将增长约11.8%，创2017年初以来最慢增速，但百度实际增速仍超过20%。

财报公布后，中概股百度股价盘后保持涨势，涨幅一度超过4%。

去年公布三季度财报时，华尔街见闻曾提到，三季度多项成本、尤其是内容成本保持高增长，拖累了百度利润增长。四季度财报显示，百度的内容成本明显加速增长，同比增长96%至73亿元，增速高于三季度的73%，百度称主要由于爱奇艺内容的投入。

另外，四季度销售管理成本同比增长64%，也明显高于三季度增速51%，百度称，这主要源于渠道和市场推广的投资增加。

财报显示，2018年百度营业收入1023亿元（148.8亿美元），史上首次突破1000亿元大关，较2017年增长28%，年度增速高于2016到2017年的20%。

今年1月，百度董事长兼CEO李彦宏宣布，2018年百度的营收正式突破1000亿元。但也在1月，花旗、Jefferies和巴克莱的分析师都下调了百度的目标价，花旗分析师Alicia Yap还将百度列入“30天负面观察”名单。

花期认为，在目前宏观经济前景放缓的情况下，广告客户或会削减广告预算，而百度却在不断增加开支。因此，百度2018财年第四季度业绩和2019财年第一季度业绩或会低于预期。

Jefferies认为，在线广告行业的宏观阻力和信息流广告市场的竞争加剧，可能给今年第一季度的营收前景蒙上阴影，并对短期利润率构成压力。渠道调查显示，百度的整体在线广告市场可能会大幅减速。”从去年的30%放缓到2019年的15%至20%。

21世纪经济报道此前援引互联网分析师评论称，百度发力信息流业务的方向是对的，但有些晚，给自己培养了今日头条这个强大的对手。而且在广告业务上，百度面对的不仅是今日头条，还有阿里和腾讯。

另外，从广告主的角度来看，宏观经济的放缓以及有关部门对网络游戏、金融和医疗等领域的监管趋严，都将使广告投放量减少，因为这几个行业一直都是广告大户。

彭博报道此前指出，随着核心广告营收增长放缓，百度必须在其他领域进行更大的投资，比如自动驾驶和AI等。这些技术投资，可能会使百度的利润受到压力，增长放缓，而且这些投入的变现，还需要很长一段时间。

本周四公布的财报中，百度首席财务官余正钧表示，百度从业务多元化转向正在从移动互联网转移到智能家居、智能交通、云和自动化驾驶市场，这需要大量投资。但这些投资给百度的均衡投资组合带来中短长期的回报，希望这些投资加快几年百度的营收增长。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。