外资控股、财政部间接持股，安集微电子欲冲击科创板

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作者|张吉龙 编辑|罗丽娟

6月5日，安集微电子科技（上海）股份有限公司（下称“安集微电子”）正式接受科创板上市委员会的审议，并顺利成为首批过会企业之一。

科创见闻（微信ID:kcjianwen）获悉，安集微电子成立于2006年2月，公司位于上海，注册资本为3983.1285万元，2017年8月整体变更为股份有限公司，截止2018年12月31日，公司员工人数186人。

安集微电子的主要业务是集成电路材料的研发和生产,该公司曾表示自己是国内唯一实现集成电路领域高端化学机械抛光液量产的高新技术企业，目前产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂，主要应用于集成电路制造和先进封装领域。

值得注意的是，安集微电子原本的上市目标是创业板，根据申万宏源证券发布的信息显示，安集微电子拟申请首次公开发行股票并在创业板上市，2018年10月15日双方签订《辅导协议》，申万宏源证券受聘担任其辅导机构。

不过2019年3月22日，申万宏源证券发布安集微电子辅导工作总结报告则显示，拟上市交易所和板块由深交所创业板调整到上交所科创板。

招股书表示，安集微电子选择的上市标准为“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”

招股书显示，安集微电子此次拟发行不低于1327.7095万股，募集资金3.03亿元，用于抛光液生产线扩建、集成电路材料基地建设、研发中心建设、信息系统升级等。

作为上海第二家申请科创板获受理的公司，安集微电子是一家外资控股的企业。

招股书显示，安集微电子最大的股东为Anji Cayman，持股2256万股，占发行前股份比例为56.64%，而Anji Cayman是一家位于开曼群岛的投资公司，分别由RUYI、北极光、东方华尔等8名股东持股。

除了Anji Cayman外，安集微电子的前十名股东还包括国家集成电路基金、张江科创、大辰科技、春生三号、信芯投资、安续投资、北京集成电路基金，它们分别持有安集微电子15.43%、8.91%、6.03%、5.81%、4.79%、1.48%和0.91%股份。

值得注意的是国家集成电路基金、张江科创为国有股东。其中财政部、国开金融、中国烟草总公司分别持有国家集成电路基金36.47%、22.29%和11.14%股份，另外移动、联通、电信三大运营商也是国家集成电路基金的股东。而张江科创的股东为上海张江（集团）有限公司。在上市公司层面，中兴通讯则是春生三号的最大股东，持有春生三号25%股权。

安集微电子的管理团队中多人在化学、化学材料、材料工程等领域拥有多年工作经验，公司董事长兼总经理Shumin Wang，副总经理YuChun Wang，前任总裁、现任董事Chris Chang Yu都曾经在Cabot Microelectronics任职。

Cabot Microelectronics是全球化学机械抛光液市场的头号巨头，2017年占据整个市场35%的市场份额，也是安集微电子在全球的重要竞争对手。

另外Chris Chang Yu还曾担任中芯国际集成电路制造有限公司研发处长，而中芯国际目前是安集微电子的最大客户，2016年-2018年，安集微电子向中芯国际下属子公司的销售收入占比分别为66.37%、66.23%、59.70%。

作为国内半导体材料行业领先的供应商，安集微电子将其核心技术和完善的知识产权布局视为竞争优势，并表示公司持续地投入大量资金和人力进行研发，目前已经在在化学配方和材料科学领域取得了创新成果。

数据显示，报告期内安集微电子在研发上的资金投入占营业收入的比例稳定在22%左右，和同行上市公司相比，安集微电子的研发投入要高于市场平均水平。

高投入的研发带来的是技术方面的领先。招股书显示，截至2018年12月31日，安集微电子拥有授权发明专利190项，其中在中国大陆拥有140项，在中国台湾、美国、新加坡、韩国合计拥有50项。

安集微电子表示，公司成功打破了国外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断，实现了进口替代，使中国在该领域拥有了自主供应能力。其中，公司的化学机械抛光液已在130-28nm技术节点实现规模化销售，主要应用于国内8英寸和12英寸主流晶圆产线；14nm技术节点产品已进入客户认证阶段，10-7nm技术节点产品正在研发中。

在技术上的投入和奉行“本土化”、“一体化”、“定制化”的服务模式使得安集微电子获取了行业内的主流客户。

从2016年到2018年，安集微电子的前五名客户中芯国际、台积电、长江存储、华润微电子、华虹宏力均为全球或国内领先的集成电器制造厂商。“表明公司已经得到下游行业的认可、公司产品具有竞争力。”

不过和国外竞争对手相比，安集微电子的市场占有率还很低。招股书显示，2016年-2018年，安集微电子营业收入分别为1.97亿元、2.32亿元和2.48亿元其中主力业务化学机械抛光液2016年-2018年的全球市场占有率分别为2.42%、2.57%和2.44%。

梳理安集微电子的产能利用率数据发现，该公司的产能利用率在2018年出现了大幅度的下滑，铜及铜阻挡层系列抛光液产能利用率从100.08%下降到49.99%，其他系列抛光液产能利用率仅34.65%，集成电路专用光刻胶去除剂的产能利用率为69.92%，晶圆级封装用光刻胶去除剂的产能利用率为77.3%。

该公司解释称，产能利用率下降有多方面的原因，第一是2016年度和2017年10月之前，铜及铜阻挡层系列抛光液产能利用率接近饱和，2017年10月公司两条新建生产线投产，产能大幅提升，但客户订单未能随之增长，造成产能利用率下降。第二是公司新产品一般需要一年半到两年才能获得客户端认证，另外保持充足的产能是客户的要求，也是获取订单的重要条件。

此次安集微电子在募集资金新建生产完成后，需要有两年的产能空窗期，加上此前产能利用率的不足，对于其净资产收益率造成下滑压力，招股书提示，公司的净资产收益率有进一步下降的风险。

安集微电子另外一个值得注意的风险是其利润受到汇率波动、税收优惠、政府补助的影响较大。

财报显示，2016年至2018年，安集微电子归属于母公司所有者的净利润分别为3709.85万元、3973.91万元和4496.24万元。

其中汇率波动、税收优惠、政府补助对其利润的影响都较大，安集微电子的生产原材料主要从日本等国进口，使用美元阶段，因此汇率的波动对其直接的影响，2016年、2017年、2018年，该公司汇率的收益为287.17万元、-625.52万元、560.86万元。同期税收的优惠金额为429.39万元、559.58万元、993.13万元，占利润的比例分别为12%、14%和21%，另外报告期内，来自政府补助的收入为242.91万元、335.24万元、278.47万元，占利润的比例分别为7%、9%和6%。

由此可以看出，以2018年为例，汇率波动、税收优惠、政府补助相加占安集微电子的利润的三方之一左右，对其业绩有较大的影响。因此招股书特地请投资者注意上述风险。