又双叒被做空机构盯上了！浑水称安踏暗中控制经销商 导致利润率虚高

安踏又双叒一次被看空了！

今日，做空机构浑水Muddy Waters Research在其官网发布做空报告称，安踏之所以能实现行业领先的营业利润率，并不是因为其经营状况良好，而是因为安踏利用许多秘密控制的一级分销商，欺骗性地提高了利润率。

在这份名为《Turds in the Punchbowl》的报告中，浑水表示，安踏过往声称其一级分销商是独立的第三方，明显是一个谎言。安踏控制一级分销商的事实在该公司的高级管理人员中已是众所周知。

浑水在报告中写道，安踏秘密控制的一级分销商的总数可能占到该公司大约46家分销商中的40家。而这些分销商的销售更是占安踏品牌销售额约70%。

此外，浑水还通过采访5名与安踏体育相关的前分销商人士指出，安踏体育在分销商的人事决定上拥有非常多的控制权，这些分销商的人事经理、财务经理以及负责下订单的副总经理等三个职位必须是安踏体育集团的人。

因此浑水认为，是安踏控制了这些经销商，以捏造其良好的财务状况。

消息过后，港股安踏体育一度跌超8%，目前该公司已宣布，于下午1时起停牌。停牌前，其股价跌幅收窄至7.32%，报51.2港元，但总市值跌破1400亿港元。

浑水公司创始人Carson Block在接受《华尔街日报》采访时表示，《Turds in the Punchbowl》料将成为针对安踏的系列报告的第一份。并且他认为安踏应该下跌，但并没有给出目标价：

“股价不会是零，安踏有实际的业务。问题主要在于我们不知道真正的财务状况。”

值得注意的是，花旗集团最新将安踏体育评级从“卖出”上调至“中性”，未来目标价设为55.70港元。

而对于浑水公司最新发布的做空报告，安踏的外部公关代表李家蔚通过电子邮件表示该公司不予评论。

其实这也不是安踏体育第一次遭到沽空机构做空。在今年5月，美国沽空机构Blue Orca就在索恩投资者大会（Sohn Conference）上建议做空安踏体育，该机构质疑安踏的会计及企业管理水平，称安踏的股价较报告发布前还有30%的下跌空间。

去年6月，安踏、特步、361度等国内的运动品牌还遭到了沽空机构GMT Research看空。GMT在报告中质疑的安踏体育的部分主要有五大方面，包括营业利润率过高，现金或预付账款等存在大量异常，为配合收入虚增衍生了大量现金流，存货相对于收入比例过低，预付账款相对于存货比例过高等。

不过在2018年，安踏创下了其历史上最佳业绩。公司去年营业收入同比增长44.4%，达241亿元人民币；归属上市公司股东净利润同比增长32.9%，达41亿元，这是该公司第5年保持了业绩的双位数增长。