每股68.8元，发行市值2.1万亿超过茅台！蚂蚁定价该怎么看？

10月26日晚间，上交所官网信息显示，蚂蚁集团IPO初步询价完成，A+H股IPO拟募集约345亿美元。

经过近1万个机构账户询价，蚂蚁集团A股发行价确定为每股68.8元，港股发行价同日公布，为80港元，剔除汇率影响后与A股定价基本持平。

按此价格计算，蚂蚁集团A股发行总市值2.1万亿元，对应2019年扣非净利润市盈率为96.48倍，与前期各大机构的预判基本相符。这一估值与摩根大通的市值相当，超过高盛和富国银行等一些美国大型银行的市值，也超过当前A股“股王”贵州茅台2.06万亿的市值。

以下是蚂蚁集团发行公告中对68.8元发行价所对应市盈率的具体解释：

对于68.8元的价格及其对应的估值，DZT Research驻新加坡分析师Ke Yan表示，达到这一估值并不意外，因为定价权掌握在蚂蚁手中，而不是买方及机构投资者手中。“即便估值在3130亿美元（2.1万亿元），我认为还有上行空间，至少20-30%。”

福建同亨投资管理有限公司创始合伙人杨廷武则更加乐观，他表示，对于投资者来说，现在的问题就在于蚂蚁开盘价会是多少，如果参考中芯国际上市首日的表现，蚂蚁上市首日市值可能达到5万亿元。

中芯国际发行价格为27.46元/股，7月16日上市首日开盘价达到95元，比发行价高出246%。

前海开源首席经济学家杨德龙表示，蚂蚁上市为投资者提供了买入一家科技龙头的机会，但是也应避免在上市首日为它付出过高溢价。

他还提到，蚂蚁上市对二级市场的分流难以避免，特别是在蚂蚁上市前以及上市当日影响较为明显。在蚂蚁上市期度过之后，对A股影响会相应变小。

广发策略戴康团队此前也表示，由于发行前市场给予蚂蚁高估值，相比中芯国际，二级市场溢价有限且短期回调亦有限。

戴康团队认为，长期看，蚂蚁“示范效应”主要体现在估值体系重塑，A股趋于美股、港股化，即优质成长股可能长期被市场赋予高估值。

兴业证券首席经济学家王涵也提到，蚂蚁上市对未来A股上市企业市场结构将有较大的改善作用，作为少数在国内上市的互联网巨头，蚂蚁登陆A股会使得市场结构与宏观经济结构趋向一致，使A股对宏观经济有更强的代表性。