火币借壳，港股上市？

小葱APP 8月28日讯，作者：龙玥，转载请注明出处。

昨日港交所信息显示，火币集团董事长李林收购了港股主板上市公司桐成控股73.73%的股权，让火币集团成为桐成控股实际控制人。至此，火币向传统资本市场又靠近了一大步。

据港交所披露易显示，港股主板上市公司桐成控股大股东分别向火币集团董事长李林和裂变资本董事长滕荣松转让73.73%和6.8%的股权，转让完成后火币集团成为桐成控股实际控制人。

格隆汇称，火币集团是数字资产金融服务商，这次收购也是今年上半年裂变资本联合姚勇杰收购雄岸科技集团后，第二次联合国内区块链巨头收购香港主板上市公司转型区块链服务。

据小葱APP查询，桐成控股的总部设于香港，公司于2016年11月21日在香港主板上市，股票代码01611。公司的主要子公司品顶实业有限公司主要经营电子电源的有关业务，如LED和光学产品。

根据港交所披露数据显示，该交易实际发生时间为2018年8月21日，火币集团董事长李林所购买股份数量为221781668股（约为2.22亿股），裂变资本董事长腾荣松所购买股份数量20447399股（约为2045万股）。

此外，火币旗下多家公司名称出现在了该披露页面中，包括Huobi Capital Inc., Huobi Global Limited, Huobi Universal Inc.等。

据小葱查询，二者的成交价格均为2.72港元。据此计算，李林此次收购花费6.03亿港元（约为5.24亿元），腾荣松花费5561.70万港元（约为4824.20万元）。

小葱还注意到，在收购之前，桐成控股最大的股东为公司董事会主席徐乃成，持股比例占71.98%。但在收购之后，徐乃成持股比例仅为0.29%。小葱据此推测，李林此次收购主要买了徐乃成的股份。

（数据来源：同花顺iFinD）

而此次收购在前几天已有迹象，8月22日，桐成控股（01611）公告称，公司股份将22日上午9时起在香港联合交易所有限公司主板短暂停牌，以待刊发有关根据香港公司收购及合并守则规则26提出可能要约的公告，而该公告属内幕消息性质。

在停牌前，桐成控股的股价收在3.08港元，如果以公司总股本3.01亿来计算，其总市值约为9.26亿港币。

（数据来源：同花顺iFinD）

据小葱观测，桐成控股股价从5月16日起持续上涨，从1.14港元一路涨至3.27港元高点，不到三个月的时间内涨幅累计达到187%。停牌前一日，桐成控股单日收涨7.69%。

此次交易属于较为罕见的区块链企业入股上市公司。火币作为知名区块链企业，这一次“吃螃蟹”受到了广泛关注，各方纷纷猜测火币是否会有进一步行动，例如通过壳公司实现“曲线”上市。

借壳上市是私人公司除首次公开招股(IPO)以外的另类上市方法，能够在一定程度上避开IPO的严格程序及善变的市场时机，且能缩短上市程序、不需面对承销压力。网络资料显示，尽管借壳标准与IPO上市标准已逐渐趋同，但实践操作中，借壳成功率往往高于IPO。

大陆企业赴港借壳上市的整个流程包含了选定壳公司、进行控股权变更交易以及资产重组等主要环节。大陆企业只有在取得上市公司实际控制权，进行资产注入后，才算成功完成借壳上市，获得上市平台的融资渠道。

“借壳上市”在港股市场被称为“反向收购”。根据港交所《上市规则》，当上市公司控制权发生变更的24个月内，控制人向上市公司累计注入资产的资产比率、代价比率、盈利比率、收益比例，和股本比率任一指标高于100%，都将被认定为反向收购，以IPO申请的标准进行审批。同时，香港联交所保留自由裁量权。

对此，港股分析人士向小葱解读称，上市公司不能以纯现金存续。如果壳公司在卖壳之前已经剥离了原有业务，然后进行控制权转移，则2年内不能注入重大资产。否则就如上述规则规定的，需要重新按照IPO标准进行申请。但这2年内，如果上市公司只有现金和类现金资产、没有其他业务，那上市公司就没法存续。如果壳公司在被收购时仍有一些其他业务，且这些业务一并被收购，那么问题不大。

如果火币之后未完成资产注入或港交所不批准，则火币就只能说是港股上市公司的大股东，类似于“壳主”。

此前，在7月26日晚链得得“吐槽大会”上，李林曾就“火币是否有意借壳上市”这一问题表态称，“这只是一个谣言”。他表示，火币核心资产是交易所业务，但现在交易所业务于全球范围内还没有完全合规，所以借壳上市从操作上存在很大的难度。但是他也表示，火币不排除在传统的资本市场上市。