蔚来上市后首份财报：ES8超预期交付，收入环比增长31倍！

原文首发于11月6日19:16，现更新收盘细节和Mox Reports的看涨新闻。

11月6日周二美股盘前，对标特斯拉的中国电动车企蔚来汽车（NIO）发布了今年三季度财报，也是公司赴美IPO以来的首份财报，因此倍受市场关注。

财报显示，蔚来的三季度营业收入共计14.7亿元人民币，比上一季度增长31倍。但公司仍处于亏损状态，净亏损28.1亿元人民币，亏损幅度环比扩大56.6%。预计第四季度营收增长95.6%~103.8%。

美股研投网站Investorplace.com指出，三季度蔚来汽车每股亏损1.51美元，大于华尔街预期的每股亏损34美分；净亏损为4.092亿美元，大于去年同期的净亏损1.88亿美元；营收为2.14亿美元，小于预期的2.289亿美元。不过四季度营收指引利好，预期区间为4.185-4.36亿美元，市场预期为3.7682亿美元。

蔚来汽车于9月12日登陆纽交所，发行价每股6.26美元。开盘价6美元已属破发，IPO首日跌幅一度扩大至13%，最低触及5.35美元。

随后，蔚来在上市后第二个交易日涨幅达到了惊人的75.8%，最高价13.8美元，第三个交易日则深跌15%……如此起伏的股价一度使蔚来被称为“中概妖股”。

三季报发布前，蔚来于11月5日报收6.68美元。财报发布后，周二盘前股价超过7美元，涨超6%。开盘后最高触及7.32美元或涨9.7%，随后波动走低。开盘一小时几度大起大落，午盘前小幅上涨，接着再度波动走低。最终收跌4.19%，报收6.40美元。

美股收盘前两小时，蔚来汽车迎来好消息。知名华尔街做空机构Mox Reports连发四条推文称正在做多蔚来汽车，理由包括：

1）上周日在北京的赛车场试驾了NIO，与旁边的竞品特斯拉做对比后，认为市场忽略了蔚来的几大优点；2）唯品会、陌陌、YY和宜人贷等中概股也是刚上市表现疲软，随后涨了10倍；3）蔚来汽车IPO只发行了1.85亿股ADR，且一大部分流通股被公司现有股东及其联属公司买走了，令做空成本格外高昂。

两周前，Mox Reports与另一个大空头香橼研究突然转而做多特斯拉，其主编Richard Pearson擅长于美中两地投资，甚至在北京大学上过课，学过8年汉语并有20多年的中国经验。他的观点发布后，蔚来股价一度转涨。

ES8作为蔚来汽车唯一一款量产交付车型，在第三季度完成交付3268辆，高于原先设定目标 2900 至 3000 辆。蔚来预计第四季度交付6700~7000辆ES8。

截至8月，蔚来ES8剩余订单数为6201辆，环比增长24%，相比7月增速有所放缓。在三季报中，蔚来没有关于订单数进行进一步披露。

蔚来表示，将于2019年6月或7月推出第二款量产车型——ES6，这是一款五座高级SUV。虽然中国汽车市场在进入2018年下半年以来处于下降通道中，但是新能源汽车销量依然保持着同比超过40%的增速，蔚来将不断的利用先发优势和持续的技术优势更深入的拓展这个市场。

蔚来在9月12日以每股6.26美元登陆纽交所，随后因暴涨暴跌被列为“中概妖股”。股价曾一度高达13.8美元，11月5日收盘于6.68美元。三季度财报公布后，蔚来盘前股价超过7美元，涨幅超过6%。

2018年6月蔚来开始销售其目前唯一一款量产车型——ES8，首次产生营业收入。据财报显示蔚来三季度营业收入共计14.7亿元人民币，比上一季度增长31倍。

但目前公司仍处于亏损状态，净亏损28.1亿元人民币，亏损幅度环比扩大56.6%。

数据来源：公司公告 见智研究整理

蔚来汽车作为中国高端电动车制造的标杆企业，最受市场瞩目的莫过于其量产能力能否稳步提升。

三季度财报显示，ES8在第三季度共计生产4206辆，9月份完成生产2079量，是6月份产量的近7倍。同时，ES8在三季度完成交付3268辆，高于原先设定目标 2900 至 3000 辆。10月份虽然有黄金周假期对于产能造成负面影响，也完成了1573辆ES8的订单交付。

截至8月，蔚来ES8剩余订单数为6201辆，环比增长24%，有所放缓。在三季报中，蔚来没有关于订单数进行进一步披露。

数据来源：公司公告 见智研究整理

与此同时，三季报中披露，蔚来已经完成了新款车型——ES6的生产线调试，并且预计将于2018年底正式开始运营。ES6将是一款5座电动SUV，计划于2019年上半年实现交付。ES6使用ES8高级电动车开发平台，与ES8这款7座SUV相比，ES6体积更小，价格更实惠，大约可节省八万至十万元。

ES6如果能够顺利面世，这将大大改善蔚来目前收入仅依赖于一款车型的情况。

三季度财报显示，蔚来营业成本支出42.8亿元人民币，环比上涨122.8%，对比营业收入环比的增长幅度3096%来说，蔚来在成本端得以改善。

虽然蔚来目前仍处于营业亏损状态，但在产能持续增加的同时，成本控制带来的财务正效用开始显现。

数据来源：公司公告 见智研究整理

蔚来三季度研发费用共计支出10.2亿元，环比增长33.7%，占总收入的70%。该部分增长主要来源于新款车型ES6的研发和相关人员薪酬支出。

蔚来三季度销售费用共计16.7亿元，同比上涨208.9%，扣除股份激励部分后支出13.2亿元，同比增长150.7%。该部分支出的增长主要与IPO后员工期权激励和销售人员增加有关。

进入2018年后，政府对于新能源汽车的补贴政策发生了一系列变动。主要是减少对于低续航能力的电动车补贴力度，增加高性能纯电池动力汽车的补贴。

蔚来ES8平均续航355公里，最高可达到500公里，正好处于补贴上涨区间。

数据来源：中汽协 见智研究整理

据见智分析，中国新能源汽车销量在2014年的时候只有8万辆，而在2017年就达到了78万辆，复合增长率达到了114%。根据中汽协和国家汽车中心预测，到2020年，我国的新能源汽车销量将会达到356万辆。

数据来源：中汽协 国家汽车中心 见智研究整理

蔚来汽车招股书中表示，中国是全世界最大的乘用车市场，也是最大的新能源汽车市场，并且这个市场还未被深度挖掘过，蔚来汽车会在未来不断的利用先发优势和持续的技术优势更深入的拓展这个市场。

进入2018年下半年以来，虽然中国汽车市场整体处于不断下行的过程中，但新能源汽车依然在蓬勃发展中。

数据来源：中汽协 见智研究整理

新能源汽车市场还有很广阔的空间，但是留给蔚来拓展市场的时间已经不多了。

10月17日，特斯拉官方发布声明表示，该公司已与上海市政府签署了86万平方米的土地出让合同，建设其在海外的第一家超级工厂。特斯拉在中国生产，可免去关税和降低运输成本，从而让特斯拉电动车在中国的售价下降1/3，占据现在中国中高端新能源车中更大的份额。

而中高端新能源汽车正是蔚来的主战场，在2020年特斯拉全面拉开生产大幕之前，蔚来需要更加努力一把。

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