网游、电商拉动网易三季度业绩超预期 研发投入翻番

虽然监管趋严，但网易保持了游戏业务的两位数高涨的势头，同时电商业务迅猛增长，推动三季度盈利和收入双双高于华尔街预期。

11月14日美股盘后（北京时间15日早晨）网易公布的今年第三季度财报显示，当季游戏业务收入同比增速较二季度高出20个百分点，在总收入中占比约61%，比重略低于二季度的62%，同时电商业务保持了两位数大增。

网易三季度营收为168.55亿元人民币，同比增长35%，高于华尔街的预期。同时营收增速创下四个季度来新高。三季度调整后每ADS收益（EPS）为2.55美元，高于分析师预期的2.46美元。

在游戏业务中，三季度网易端游占比上升，手游业务占比下降。电商业务虽然维持高速增长，但增速逊于上季度。

在费用端，报告期内网易研发投入同比近乎翻番，对利润有一定侵蚀。三季度净利润同比下降36%。

盘后公布财报后，北京时间7点20分左右，网易股价盘后涨幅扩大到1%以上，约半小时后，涨幅超过3%。目前，网易股价已经走出下行通道。

网易CEO丁磊称，三季度公司各大业务线均表现强劲，网游收入连续第二个季度超过100亿元人民币，这得到了游戏的投资组合比以往更多元化支持。丁磊说，三季度网易的海外游戏收入贡献首次超过游戏净收入的10%。

数据来源：公司公告，华尔街见闻整理

数据来源：公司公告，华尔街见闻整理（其中，2016年一季度至2017年一季度的电商、邮箱及其他业务营收占比据见智模型推算得出）

分业务来看，网易游戏业务依然是支撑网易营收的支柱。三季度，网易游戏业务营收占比达61.4%，为103.484亿元人民币，其中，手游营收占游戏营收的约68%，和去年同期的68.3%基本持平，但是明显低于上季度74.7%的占比。

从总营收的角度来看，端游收入占营收的比重上升至19.6%，为近四个季度来比重最高，手游营收比重由上季度的46%下降到42%。

数据来源：公司公告，华尔街见闻整理（其中，2016年一季度至2017年一季度的电商、邮箱及其他业务营收占比据见智模型推算得出）

报告期内，网易电商业务营收44.58亿元，同比增长67.2%。虽然依然保持两位数增长，但增速逊于上季度。

三季度网易广告业务收入6.44亿元，同比仅增长2%，为近期增速新低。

报告期内来自邮箱及其他业务的收入为14.038亿元人民币，同比增长31.5%。

尽管网易三季度营收创新高，但是网易的三季度净利润16亿元人民币（约合2.324亿美元），同比去年三季度的25亿元下降了36%。其中，研发投入几乎翻倍是主要推动因素。

数据来源：公司公告，华尔街见闻整理

三季度，网易营业成本为93.08亿元人民币，同比增长42.5%，占营收比例为55.2%，同此前基本保持稳定。研发费用为22.6亿元，同比几乎翻番，占比也由去年同期的9.2%扩大至13.4%。报告期内销售费用和管理费用分别为23.6亿元和8.2亿元，增速同此前相比基本稳定。

三季度，网易经营利润为21.07亿元，连续第五个季度同比下降，但降幅由上季度的31.5%收窄至17.4%。

数据来源：公司公告，华尔街见闻整理

此外，网易本季度所得税税率增长至34.2%，对利润造成侵蚀。三季度网易税后净利润同比下降36%至16.2亿元人民币，净利润率为9.6%。

数据来源：公司公告，华尔街见闻整理

14日公布的腾讯财报显示，三季度腾讯的营收和净利润均高于市场预期，分别同比增长24%和30%，但长期支撑腾讯业绩的游戏业务营收却在三季度出现了4%的负增长。

三季度网络游戏收入258.13亿元人民币，同比下降4%，主要是个人电脑客户端游戏用户减少所致，但部分被智能手机游戏业务营收增长抵消。当季智能手机游戏收入195亿元，同比增长7%、环比增长11%，优于市场预期，公司表示这主要是受惠于新游戏的贡献。但个人电脑客户端游戏业务却在下滑，三季度收入124亿元，同比下降15%、环比下降4%。

华尔街见闻9月末会员专享文章《游戏“王者”遭遇强监管，腾讯网易如何自保？》指出，今年以来，中国的游戏行业面临着审批和整治双管齐下，新游戏迟迟拿不到版号，进入一轮漫长的等待期，已上线的游戏则是在内容审查上频遇挑战，强监管可以说引发了一场行业地震。而且业内有传言称，新闻出版署将发起两年的游戏内容净化，重点将放在整治和审批上，内容不符合规定的游戏将遭清场，波及目标达70%。与此同时，不再考虑新增版号，只有审核过的内容才允许发票，而游戏的每次更新都需经过审核。若传言成真，将对游戏行业造成进一步的打击。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻VIP会员，即刻获取金融市场体系化服务。*