净利润环比大降近三成、MAU环比增速近三年来新低陌陌盘前大跌近13%！

关云喜发表于 2018年12月06日 11:47

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摘要：陌陌2018年Q3营收为5.36亿美元，超出预期；Q3MAU环比增2.3%，该增速创2016年Q1以来新低，Q2并表的探探付费用户在本季度升至360万。

2018年12月6日，近期刚被做空的陌陌公布了截至2018年9月30日的第三季度（Q3）未经审计财报。

由于三季度陌陌净利润环比大跌超27%，营收增速创六个季度来最低，MAU同比增速则创近三年来新低，周四盘前，陌陌大跌近13%。

整体来看，Q3公司营收略超预期，但是环比增速仅为8.4%，为最近六个季度中最低。同时成本扩张导致营业利润率大幅下滑至17.6%，总营业支出环比增19.7%，处于最近五个季度中较高水平。根据公司业绩指引，Q4公司预计营业收入区间为[36.55,37.55]亿人民币，环比增长[0%，3%]，剔除Q3Phanta City节目收入影响后，环比增长[4%，7%]。

陌陌平台MAU（月活用户数）同比增17.1%至1.105亿，但环比增速2.3%创2016年Q1以来新低。整体付费用户数则同比大增71.23%，环比增12.4%，其中探探付费用户环比增16.1%至360万，探探App月度独立设备数逐月提升，成为营收的主要增长点。

从环比数据来看，探探（2018年Q2并表）虽为公司带来了增量用户和增量收入，但是对公司整体营收和MAU环比增速改善不明显，同时Q2和Q3营业利润率的大幅下滑，可能是业务发展出现瓶颈，不得不加大投入推动营收增长，而主要投向可能是探探或是Phanta City节目的推广。

Q3核心财务指标如下：

营收为5.36亿美元，超出此前市场预期的5.33亿美元，同比增51%，不过环比增速仅为8.4%；

归属于陌陌净利润为0.85亿美元，较去年同期的0.79亿美元增长7.71%，但环比增速为负27.5%；

非美国通用会计准则（Non-GAAP）准则下：归属于陌陌净利润为1.14亿美元，同比增长22%；

调整后每ADS盈利0.39美元，去年同期为0.38美元；

Non-GAAP准则下，调整后每ADS盈利0.53美元，市场预期0.53美元。

核心运营数据如下：

2018年9月，陌陌平台整体MAU（月活用户数）达1.105亿，较上年同期的0.94亿人上涨17.1%，但环比增速由上个季度的4.5%降至2.3%。

包含直播、增值服务、探探在内的整体付费用户（去重后数据）为12.5百万，同比增长71.23%，环比增长12.4%。其中探探付费用户为3.6百万（Q2为3.1百万）。

艾瑞咨询数据显示，陌陌App月度独立设备数呈下降趋势，但仍维持在7000万台以上，探探App月度独立设备数则逐月提升，9月份达到3806万台。

陌陌在三季报披露前夕利空不断，除被曝3000万条用户数据遭泄露、在暗网低价出售之外，12月4日陌陌又传出被美国投资咨询机构沽空的消息，被指40%营收可能是“洗”出来的，导致公司股价12月4日收跌4.2%。

以下为Q3财报详细点评：

2018年Q3，陌陌营收同比增51%至5.36亿美元，环比增速为8.4%，同比增速和环比增速均较Q2下滑。净利润同比增速大幅下降至个位数7.9%，而2018 年Q1、Q2公司净利润同比增速分别为59.4%、93.9%，净利润环比增速-27.5%，Q2环比增速为-9.3%。

来源：公司公告，见闻整理

2018年Q3，陌陌增值业务（包括会员订阅以及虚拟礼物）收入同比大增221%至0.84亿美元，延续了高增长态势。收入占比最大的直播服务收入为4.07亿美元，同比增速为34%，同比增速已连续三个季度下滑，环比增速则首次由正转为负1%（自2016年Q1以来）。

公司增值业务的高增长，其中重要的推动因素就是年初高价收购的探探表现优异，该应用的会员收入于Q2纳入。

公司的移动营销、移动游戏收入表现不佳，分别录得1%、49%的负增长。

来源：公司公告，见闻整理

2018年Q3，陌陌营业总支出达到4.42亿美元，同比增加66%，高于51%的营收增速，显示公司在加大投入推动营收增长，造成公司毛利率水平降至44.3%，营业利润率由Q2的28.4%大幅降至17.6%。

来源：公司公告，见闻整理

根据公司公告，营业总成本的增加主要是由于由于以下原因造成：1）与视频直播主播和虚拟礼品接受者的营收分成增长；2）为了提升品牌认知度，吸引用户，推广视频直播服务而带来的营销和推广费用增长；3）人员相关费用的增长，包括股票薪酬费用等；4）由于陌陌平台提供越来越多的功能，与基础设施相关的支出，例如短信服务费用、带宽成本和服务器折旧成本的增长；5）由于通过支付渠道收取的现金量增长，支付渠道费用也出现增长。

具体来看，营业成本主要是与视频直播主播和虚拟礼品接受者的营收分成。营业成本Q3的同比增速为67.7%，为近7个季度最低，但，但仍高于营收增速，环比增速为10.7%，相较于2018年Q1的4.7%大幅提高；从毛利率水平来看，自2016年Q1以来一直处于下降趋势，自Q2探探并表后，毛利率便再降了一个台阶，处于45%左右的水平。

来源：公司公告，见闻整理

运营成本中，公司研发费用、管理费用占营收比略有增长，但是销售费用同比增43.4%至0.83亿美元，环比增，占营收比由Q2的11%扩张至15.4%。Q3整体运营成本环比增速达到44.2%，创近五个季度新高，而这恰恰是探探并进来以后发生的。

其中增加较多的销售费用也可能是用于宣传Phanta City节目、推动探探的发展，因为归属于销售费用的股权激励费用并未大幅提高。

来源：公司公告，见闻整理

其中在股权激励方面，2018年Q3支出为2497.4万美元，去年同期为1466.4万美元，同比增70.3%。不过分摊至营销人员的股权激励费用由2017年Q3的349.2万美元提高至2018年Q3的643万美元，也不是影响销售费用大幅提升的核心因素。

2018年Q3公司无形资产摊销金额为572万美元，这个数字在2017年Q3、2018年Q2分别为26.9万、206.1万美元，由此来看，2018年Q3公司无形资产摊销金额同比增2026%，环比增177.5%。剔除Q3无形资产摊销影响后，营业利润率为18.7%，由此可见这并不是影响营业利润率下滑的主要原因。