订单严重依赖比亚迪，天奈科技能否打响新材料企业科创板第一枪？|直击科创板

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作者|杨泳洁 编辑|罗丽娟

科创见闻讯3月22日，科创板首批受理申请项目名单已经出炉，江苏天奈科技股份有限公司（以下简称天奈科技）首次公开发行股票并在科创板上市的申请已获上交所正式受理，辅导券商为民生证券。

根据招股书显示，天奈科技创办于2011年，主要从事纳米级碳材料及相关产品的研发、生产及销售，主要产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等。

公司官网显示，天奈科技拥有纳米碳管制备的相关专利，以及碳纳米管批量生产的专业技术。目前天奈科技已获得中国国家知识产权局授权8项发明专利及16项实用新型专利、美国知识产权局授权3项发明专利、日本特许厅授权1项实用新型专利以及19项清华大学独占许可专利。

成立8年间，天奈科技有过五次增资，截至2018年8月，注册资本金为1.74亿元。

天奈科技属于新材料领域，与传统材料相比，新材料产业具有技术高度密集，研究与开发投入高，产品附加值高的特点。这些特点也意味着新材料行业对资本的迫切需求。而本次冲刺科创板也并非天奈科技首次瞄上A股市场，早在2018年1月29日，天奈科技就在江苏证监局办理了辅导备案登记，此次申请科创板上市显然是中途更换赛道。

招股书中显示，最近两年天奈科技碳纳米管导电剂产品出货量和销售额均居行业首位。这得益于天奈科技的技术水平及碳纳米管技术在锂电池导电剂方面的应用率不断提升和国家对于新材料行业的政策支持。

但在亮眼成绩的背后，天奈科技也暗藏危机。

首先，天奈科技的业绩并不稳定。根据企业年报来看，2018年天奈科技资产总额8.51亿元，营业收入3.28亿元，净利润6745万元。

报告期内，该公司业绩波动较大。2016 年、2017 年和 2018 年公司净利润分别 为 975.12 万元、-1479.97 万元、6745.31 万元，扣除非经常性损益后的净利润为 521.17 万元、1008.88 万元和 6486.70 万元。其中，2017 年公司净利润为负的主要原因是 2017 年公司客户沃特玛资金链出现问题，致使公司应收商业承兑汇票无法兑付，应收账款无法收回，而计提减值准备 6979.52 万元所致。

一个客户资金链出现问题就能导致公司整体亏损，这也让另一个危机浮出水面，就是天奈科技的客户集中度过高。

根据招股书，天奈科技2016年度、2017年度及2018年度，公司前五大客户销售金额占当期公司营业收入的比例分别为69.84%、71.08%和57.46%，存在客户集中度较高的风险。

图片来源：招股书

但值得注意的是，天奈科技截至目前主要有39个股东，包含两家上市公司。其中最大股东是郑涛，持股13.92%。两家上市公司为新宙邦（300037）和大港股份（002077），分别持有天奈科技4.07%和0.91%股份。

在现金流方面，天奈科技连续三年为负，并在2018年达-5689万元。

企查查结果显示，天奈科技2017年还曾因谁污染物超标排放被镇江市环保局处罚，金额为40000元。当年还曾因债权问题，将营业执照进行抵押。

虽然面临一系列挑战，但身处新材料领域，天奈科技也正迎来新机遇。

作为全球最早通过导电浆料导入锂电池的企业之一，天奈科技近年来一直致力于碳纳米管导电剂在锂电池应用的推广，而随着碳纳米管生产技术的不断改进及规模化，碳纳米管作为新型导电剂的优势开始逐步体现，开始为众多厂家接受，改变了锂电池导电剂依赖进口的局面。

高工产研锂电研究所出具的数据显示，我国锂电池导电剂市场的国产化率已从2014年的12.9%提升到2018年的31.2%，呈现逐年稳步提高的趋势。

目前，新能源汽车在国内正保持快速增长的态势，到2020年中国新能源汽车将突破250万辆，未来五年年均复合增长率达34.3%，这些都带动了锂电池导电剂的市场需求。

招股书还提到，随着高端智能手机、可穿戴设备、无人机等对数码电池导电性能要求的提升，碳纳米管导电浆料在数码电池领域的渗透率未来有望呈现稳定增长趋势。2018年碳纳米管导电浆料在数码电池中渗透率达18.0%，预计到2013年将达到31.9%。

2015年天奈科技的产品就通过了苹果公司的检测，向国内一家知名的苹果手机电芯供应商提供碳管浆料，用于iphone 6s及iphone7，彼时占到产品总额的25%以上。

据第一财经了解，碳纳米管的锂电池可以用于手机、笔记本电脑、电动汽车等，天奈科技的客户还包括华为、联想、比亚迪、新能源科技、宁德时代、天津力神、孚能科技等。

政策层面，国家也给予了新材料行业重视及支持。

自2012年工信部印发了“十二五发展规划”第一次明确了新材料概念，新材料产业在短短数年间迎来发展的历史黄金期。相关数据显示，2017年我国新材料产业产值达到了3.3万亿元，较2016年增长30%。

高速增长的行业也引来了资本的关注，据新材料在线报道：2013-2018年上半年，我国新材料产业参投机构480多家，其中VC机构150多家，PE机构近260家，二者合计占比超过85%；早期机构15家，此外，天使投资人、FOFs、其他投资机构也有50多家。

天奈科技的背后也有多家投资机构。其中GRC SinoGreen Fund III，L.P持股13.08%，中金佳泰贰期（天津）股权基金合伙企业持股10.18%，共青城新奈共成投资管理合伙企业持股5.53%，还有苏州熔拓景盛投资企业、江苏今创投资经营有限公司和江西立达新材料产业创业投资中心等。这些潜伏于公司背后的投资机构也将食得科创板的头啖汤。

如今，大幕已经开启，天奈科技已入围首批处理名单。但能否打响新材料行业登陆科创板的第一枪还未可知。随着行业快速发展，国内外竞争对手不断入局，同时，未来是否有其他更加优异的新材料出现，替代碳纳米管成为主流导电剂存，这些或许都是天奈科技接下来需要考虑的问题。