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作者| 马程 编辑|安心

近日,科创板受理的首家医疗器材类企业已经出炉。

3月27日,科创板第二批受理的企业名单出炉,深圳市贝斯达医疗股份有限公司(简称“深圳贝斯达”)的科创板上市申请获上交所受理。

据科创见闻(微信ID:kcjianwen)获悉,深圳贝斯达曾于2015年在新三板挂牌, 2018年7月摘牌。该公司也成为继江苏北人后,被受理企业中,第二家从新三板转战科创板上市的公司。

作为国内领先的大型医学影像诊断设备产品与服务提供商,深圳贝斯达产品线较为丰富,在业内影响力较高。

但由于国内医疗器械公司起步晚,发展缓慢,难与GE 医疗、飞利浦、西门子等跨国巨头抗衡,市场份额提升艰难。

目前,深圳贝斯达下游客户主要集中在民营医疗机构和三级以下公立医院,因大型医疗器械单个销售合同总价较高,依行业惯例多选择分期付款的形式购买形式。因此,报告期内,公司应收款项随着营业收入的持续增长而逐步增加,在资产总额中占比甚至超过半数。加之新三板挂牌期间,募集资金导致股东变化频繁。这令深圳贝斯达“旧账难算”,为其登陆科创板增加不确定性。

2016年-2018年,贝斯达营收分别为3.56亿元、4.15亿元、4.71亿元,归属母公司股东的净利润分别为9330.92万元、1.03亿元、1.08亿元。

此次,深圳贝斯达拟发行不超过4500万股, 拟募集资金3.38亿元。募集资金将用于高性能医学影像设备扩能和关键部件研发等。

登陆新三板后,贝斯达曾在2016年计划转战创业板,但之后证监会发审委未通过其上市申请。

在反馈意见中,发审委提到,深圳贝斯达存在各期应收款项余额较大、技术来源合法性及技术权属清晰存疑、新三板挂牌期间募集资金存在违规情形等问题,并要求保荐代表人发表核查意见。

深圳贝斯达创立于2000年,创始人彭建中为大专学历,最初从事行业也非医疗器材,而是药材行业。彭建中曾担任东莞市本草药业连锁有限公司总经理。目前,彭建中也是贝斯达最大的股东,占股比例高达44.26%。

股东发生较大变动,来自高特佳、富海银涛和天风证券等投资方的相继进入。目前公司前10名股东几乎都为券商或投资机构。另外,在2015年,公司挂牌新三板后,公司股东数量激增,目前共有近300名股东。

图为公司股权架构

此前,深圳贝斯达《公开转让说明书》显示,公司曾从2011年起进行了八次对赌,对赌协议除了提及业绩,还有上市要求(含提交A股申请)。公司曾两次因业绩不达标而向对赌方进行了补偿。

公司的主要对赌协议均为与财务投资人签订的。

2011年,高特佳与贝斯达董事长彭建中、股东彭成随签订对赌协议,包括业绩承诺以及2013年12月31日前完成A股发行上市。同年入股深圳贝斯达的两家投资机构深圳华骏投资、富海银涛贰号也签有对赌协议,要求公司于2014年12月31日前提交A股上市申请。

但此后,贝斯达均未完成协议要求。彭建中通过支付现金、股权的方式向高特佳、富海银涛进行了补偿。

另根据招股书,公司应收款项数额较大,是科创板上市主要弱点之一。

2016-2018财年的各报告期末,公司应收款项(含应收账款、一年内到期的非流动资产和长期应收款)账面价值分别为 63,405.05 万元、73,620.23 万元和 80,830.20 万元,占当期末资产总额的 52.10%、49.08%和 51.27%,金额和占比均较高。

若客户经营状况发生重大不利变化,存在应收款项无法回收的风险,从而对公司未来业绩 造成不利影响。

科创见闻(微信ID:kcjianwen)获悉,深圳贝斯达盈利主要来自于大型医学影像诊断设备、相关医疗信息化软件的销售以及售后服务业务。

公司客户以民营医院、中小医院为主。头部客户较为缺乏。2018年,公司前五大客户在营收总体占比仅占15%。

图为贝斯达2018年主要客户

招股书中也提到,公司终端客户包括医院、基层医疗卫生机构、专业公共卫生机构、体检中心等各级医疗机构,呈现地域分布广、客户分散的特征。

长期以来,国产品牌医学影像设备主要面向三级以下公立医院、民营医院销售,国内三级以上公立医院市场基本被 GE 医疗、飞利浦、西门子等国际品牌占据,国产品牌近年来市场占比逐年提高,但占比仍然较小,国产品牌进入高端公立医院市场面临激烈的竞争。

同时,国产磁共振影像系统生产商间的产品差别化较小,竞争集中于少数几个型号,国产品牌产品在民营医院、中小医院市场竞争也日趋激烈。

图为贝斯达市场份额。

目前,贝斯达已经结合企业自身实际情况,选择了一条“从民营医院切入市场,不断向公立医院渗透”、“从基层医院切入市场,不断向高等级医院渗透”的发展道路。

随着国内医疗改革深化,更多三四线及以下城市的公立及民营医院都将陆续配器医疗影像设备,这部分市场的开拓,对贝斯达等国内企业至关重要。

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