莆田系“陈氏”家族控股，美迪西生物获科创板入场券 | 直击科创板

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作者 | 董洁  编辑 | 罗丽娟

4月3日，上交所披露新一批受理科创板上市企业名单，上海美迪西生物医药股份有限公司（下简称“美迪西”）在列。

美迪西成立于2004年，是一家药物研发外包服务公司（CRO），业务覆盖“集化合物合成、化合物活性筛选、结构生物学、药效学评价、药代动力学评价、毒理学评价、制剂研究和新药注册”等。

目前，美迪西共有13位股东，最大股东为董事长陈金章，持股比例20.91%。

此外，公司股东中还有艺星美容董事长陈国兴。企查查信息显示，陈国兴持有公司7.12%的股份，同时担任美迪西的发起人和董事。

2017年，美迪西曾递交招股书，拟在创业板公开发行不超过1550万股，但至今没有上市成功。3月27日上海证监局披露信息显示，美迪西决定将拟申报上市交易所及板块由深交所创业板变更为上交所科创板，辅导机构为广发证券。

所谓CRO（Clinical Research Organization，临床研究机构），就是通过合同形式为制药企业和研发机构在药物研发过程中提供专业化服务。这些服务主要包括临床前研究、临床研究、技术成果转化、咨询等，贯穿新药发现、临床研究、药物注册全流程。而美迪西主要从事临床前研究。

为改变中国以仿制药为主的现状，2016年开始，中国政府提倡创新药研发，并先后推出一致性评价及鼓励医药研发等相关政策，制药企业对CRO的合作意愿大大提升。此外，资本市场对CRO也逐渐认可，2016年这一市场的风险投资规模达到15亿美元。

在政策与资本推动下，近两年康龙化成、药明康德、华威医药等企业扎堆上市，美迪西、药石科技等一众领先企业也都在2017年提交了上市申请。

行业的景气催生了美迪西业绩的大幅增长。

招股书显示，2014-2016年，美迪西分别实现营收1.09亿元、1.64亿元和2.32亿元，同期归属于母公司所有者的净利润为-303.17万元、2614.27万元和4291.73万元，营收和净利润均实现爆发增长。

（数据来源：美迪西招股书）

在业务方面，公司的主营业务——药物探索与药学研究业务实现的收入为1.30亿元，占比55.77%，临床前研究业务实现的收入为1.03亿元，占比44.23%。

作为一家临床前研究CRO 企业，美迪西所处行业为人才密集型行业，所以在研发和人才投入上，其成本也一直居高不下。

2016年，美迪西的研发研发投入为929.78万元，占总营收的比重为4%。

（数据来源：美迪西招股书）

目前公司拥有一系列创新药研发的关键技术，包括靶标蛋白质的克隆纯化、结构生物 学及药物设计、体外与体内相结合的药物筛选技术等。 

截至2016年12月31日，美迪西拥有博士41人、硕士181人，本科及以上学历572人，占员工总数的比例为76.78% 

招股书显示，目前，美迪西共有13位股东，最大股东为董事长陈金章，持股比例20.91%。第二、第三、第五大股东为陈建煌、陈春来、陈国兴，持股比例分别为13.21%、10.66%、7.12%。

而上述四人均来自“莆田系四大家族”之一的陈氏家族。此外，陈氏家族的另外一人——CHUN-LIN CHEN（陈春麟）也持有美迪西4.73%的股份。

据了解，陈国兴是莆田系医院——“艺星美容”的董事长，他同时担任美迪西的发起人和董事。而陈春来是陈金章的堂弟，也是CHUN-LIN CHEN（陈春麟）的弟弟，如此算来，“陈氏”家族5人，合计共持有美迪西74.05%的股份，牢牢控制着企业。

（数据来源：美迪西招股书）

招股书显示，在美迪西旗下还拥有1 家控股子公司，为美迪西普亚医药科技(上 海)有限公司，法人为陈金章，美迪西持股91.84%，香港金基业持股8.16%。

2015年9月，陈金章、陈建煌和CHUN-LIN CHEN 还签订了《一致行动协议》，进一步明确了各方的一致行动关系，使得公司的控制权能够持续保持稳定。

目前，陈氏家族的主要代表人物是陈金秀、陈建煌、陈金章、陈国兴，这其中有三人都是美迪西的股东。

其中陈金秀旗下拥有西红柿医疗集团；陈建煌（美迪西总经理）旗下拥有华夏时代投资集团；陈金章（美迪西董事长）、陈国兴旗下拥有中国博爱企业集团。

（莆田系陈氏家族主要代表人及旗下部分企业）

天眼查数据显示，作为美迪西的创始人兼董事长，陈金章旗下共有30家企业，除了美迪西之外，其担任实际控制人的企业还有南京新长江医院集团、上海手打投资管理有限公司、南京阳光肿瘤医院有限公司、上海普通新区申诚有限公司等多家企业。

营收大幅增长，行业前景明朗，但美迪西面临的挑战依然不小。

从行业来看，美迪西所处的CRO行业竞争十分激烈。目前已经上市的药明康德、康龙化成等企业都是国内这一领域绝对的巨无霸。相比之前，美迪西无论是营收还是规模都要小得多。

以2016年的数据为例，药明康德当年实现约61亿收入、11亿净利润。其他收入过10亿的公司还有泰格医药、康龙化成、药明生物、合全药业、凯莱英、博腾股份、九洲药业。相比之下，美迪西的营收连10亿都不到。

到了2018年，上市后的药明康德更是实现营收96.13亿元，净利润22.61亿元，两项同比均大幅增长，进一步拉开与同行的差距。

（2016年主要CRO收入规模  数据来源：各大企业招股书、公开资料）

毛利率层面，美迪西也远低于行业平均水平。

招股书显示，美迪西2014-2016年的主营业务毛利率分别为29.16%、36.16%和35.94%，而同行业上市公司的平均值分别为48.32%、46.54%和43.34%，其中博济医药为49.29%、49.52%和48.49%；泰格医药为47.35%、43.56%和38.19%。

营收不如上市竞争对手，毛利率又处于落后地位，美迪西的面临的资金压力可想而知。

在招股书中，美迪西也提到，资金是进入药物研发服务公司的天然壁垒。药物研发生产CRO公司资金需求量大，但融资渠道受限，业务发展因此受限。

在人才层面，美迪西的情况同样不乐观。

截止2016年底 ，药明康德本科及以上学历员工占比达到76%，而泰格医药、药明康德、康龙化成、睿智化学这一占比数据分别达到88%、82%、80%、86%，相比之下，美迪西人才竞争的弱势或许也会成为未来美迪西发展的掣肘。