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作者 | 杨泳洁 编辑 | 罗丽娟

4月9日,上交所披露,科创板已受理企业杭州鸿泉物联网技术股份有限公司(下称鸿泉物联 )获上交所问询。

图片来源:上交所官网

据科创见闻(微信ID:kcjianwen)获悉,鸿泉物联成立于2009年6月11日,2017年12月25日整体变更为股份有限公司,注册资本7500万元。 鸿泉物联是一家从事研发、生产和销售智能增强驾驶系统和高级辅助驾驶系统等汽车智能网联设备的企业,产品主要应用于商用车(载货汽车、 客车、专项作业车等)领域。

招股书显示,鸿泉物联2017年和2018年扣除非经常性损益前后孰低净利润分别为4779.57万元和5402.41万元,预计市值不低于10亿元。符合《上海证券交易所科创板股票上市规则》中的标准一:预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元。

2016-2018年期间,鸿泉物联营业收入分别为1.52亿元、2.7亿元和2.48亿元;归属于母公司所有者的净利润为3231.82万元、4779.57万元、5711.87万元。

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鸿泉物联拟登陆科创板发行股份数量不低于2500万股,占发行后总股本的比例不低于25%,每股面值为1元,发行后总股本不低于10000万股。拟募资5.82亿元将用于投资年产20万台行驶记录仪生产线项目、年产15万套辅助驾驶系统技术改造项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目。

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目前,围绕智能网联设备,鸿泉物联形成了多项核心技术,拥有28项专利、86项软件著作权。公司拥有技术人员174人,达到员工总数的49.29%,2018年公司研发投入占比达15.98%。

鸿泉物联当前实际控制人为公司创始人、董事长兼总经理何军强,其直接持有公司3542.91万股股份,占公司总股本的47.24%,是鸿泉物联的第一大股东。另外,何军强通过杭州鸿尔、杭州鸿显、杭州鸿吉间接持有公司0.25%的股份,通过直接和间接方式合计控制公司56.32%的表决权,对公司股东大会的决议具有重大影响。

鸿泉物联的股东情况。数据来源:企查查。

企查查显示,鸿泉物联第二大股东为北京北大千方科技有限公司(以下简称千方科技),但此前千方科技曾是最大股东。

2014年12月16日,上市公司千方科技公告称,千方科技欲使用非公开发行产生的募集资金,通过全资孙公司北大千方,收购鸿泉物联55%的股权。

IPO日报指出,按当时鸿泉物联收益法计算,全部股东权益账面价值为4008.77万元,最后确定股权价值为1.6亿元,增值率为299.12%。就此计算,千方科技收购鸿泉物联55%股权的对价为8800万元。

此外,鸿泉物联的股权转让方承诺,鸿泉物联2015年至2017年净利润不低于1700万、2200万和2650万元。

千方科技对此次收购非常重视,认为是一次战略投资。千方科技在公告中表示,收购完成后,公司将在车载智能终端领域进一步增加实力,产业链延伸更长、产业布局更完整,进一步增强公司的核心竞争力。此外,鸿泉物联与国内领先的商用车优质客户建立了战略合作关系。收购鸿泉物联后,公司将直接取得上述优质客户资源,有望利用上市公司资源,在大智能交通领域更广阔领域开展深度合作。

但鸿泉物联并不这么认为,其在申报稿中表示,千方科技投资鸿泉物联后,仅作为财务投资人出席鸿泉物联的股东会,未参与生产经营。

此后三年,鸿泉物联2015年至2017年均超额完成业绩承诺。业绩一路趋好,千方科技并却没有一直持有55%的股权。2016年8月,千方科技以3600万元价格转让鸿泉物联18%的股权(对应100%股权的估值为2亿元),投资收益率25%;2017年6月,千方科技以8118.88万元价格转让鸿泉物联12.49%股权(对应100%股权的估值为6.5亿元),投资收益率306%。

至此,鸿泉物联的控制权变更,鸿泉物联的创始人何军强从千方科技的手中,拿回控制权。千方科技则以持有19.94%股份成为第二股东。

鸿泉物联的保荐机构东方花旗于保荐书中表示,结合鸿泉物联最近一年外部股权融资情况以及可比公司在境内市场的估值情况,采用收益法、市场法,鸿泉物联市值预计不低于10亿元。

这个市值远高于千方科技最初投资的1.6亿元,而假如鸿泉物联成功登录科创板,市值还会继续增加。虽已获取丰厚收益,但目前来看,千方科技已经错失了一个科创板准上市公司控股权。

在业界,鸿泉物联被称为智能网联汽车新秀,技术路径紧密围绕智能网联汽车的两大方向——智能化与网联化。以主营产品智能增强驾驶系统为例,是把驾驶员的行为、反馈引入到计算回路中,结合人对模糊不确定性问题的处理能力和机器的运算存储能力,形成双向的信息交流与控制机制。

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智能增强驾驶系统架构。数据来源:招股书

鸿泉物联虽然产品众多,但主要的营业收入都来自主营产品——智能增强驾驶系统。

其在2018年的营业收入为1.43亿元,占全部营收的比重为57.66%。在2016年、2017年,智能增强驾驶系统的营收占比也均在50%左右。

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主营业务收入的分产品构成。数据来源:招股书

鸿泉物联不仅在营业收入商主要依赖主营产品,还高度依赖大客户。

目前公司主要客户群体分为前装和后装两个市场,前装市场客户主要为各大商用车、新能源车整车厂,后装市场客户主要为汽车4S店、改装厂、运输公司等。

招股书显示,鸿泉物联2018年的前五大客户为陕汽、北汽福田、深圳市集鑫汽车销售有限公司、苏州金龙、安徽华菱。2016年度前五大客户的销售额占据全年销售额的75.23%,其中陕汽的销售额占据全年销售额的35.48%;2017年度前五大客户的销售额占据全年销售额的76.27%,其中陕汽的销售额占据全年销售额的51.31%;2018年度前五大客户的销售额占据全年销售额的74.18%,其中陕汽的销售额占据全年销售额的46.71%。

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2018年鸿泉物联的前五大客户销售情况。数据来源:招股书

鸿泉物联在招股书中承认:“公司与大客户之间的业务对于公司的可持续发展的影响重大,大客户业绩停滞或下滑、或协议出现变更,将对公司的经营业绩产生较大的影响。”

鸿泉物联还面临业务扩张带来的资金紧张风险。近年来,鸿泉物联积极开拓商用车智能网联领域业务,特别是面向前装整车厂的智能增强驾驶系统业务增长较快,整车厂客户的回款周期较长,2016年、2017年和2018年的销售现金比分别为0.68、0.56和0.93。

鸿泉物联也提示到,公司在业务拓展中对资金的需求量较高,可能导致资金紧张的风险。

据公开信息,2018年7月19日,鸿泉物联首次公开发行股票上市辅导计划和实施方案。当时的目标是新三板,但在科创板推出后鸿泉物联迅速改道。只是目前科创板已有数十家受理企业,鸿泉物联能否突破重围成功胜出还是未知数。