分众传媒上半年净利同比减少77% 营业成本大幅增加

周三(8月21日)盘后，分众传媒发布2019年半年报，受广告市场需求疲软影响，报告期内营收和净利双双下滑。

财报显示，公司期内实现营收57.17亿元，同比下滑19.60%；实现净利润7.78亿元，同比下滑76.76%；每股收益0.05元，同比减少78.26%。

分众传媒在半年报中提到，宏观环境的疲软，叠加公司自身过去客户结构的影响，导致报告期内公司营业收入减少。其中，楼宇媒体的营业收入同比下降19.9%到46.98亿元，影院媒体的营业收入下滑17.9%到9.8亿元。

中信证券首席传媒分析师唐思思近日在点评分众传媒半年度业绩快报时也指出了宏观弱势和客户结构调整对公司收入端造成的压力：

一方面，中国广告市场需求疲软，同时弱势背景下，广告主投放更加偏好互联网媒体这类效果直接且可监测的渠道，故分众在争夺广告主预算方面承压。

另一方面，分众传媒面临客户结构调整压力，近年移动互联网流量红利趋弱，一方面新经济企业扎堆上市，“上市冲刺”完成后广告投放减少，另一方面一级市场融资环境趋紧，部分互联网企业出现不同程度的资金链紧张，因此整体互联网新经济投放持续走低，2018 年以来分众传媒收入中来自互联网类广告主的占比持续走低，已降至 20%以下。

大幅增加的营业成本也拖累了业绩。分众传媒在半年报中称，公司自2018年二季度起大幅扩张电梯类媒体资源，导致公司2019年上半年媒体资源租金、设备折旧、人工成本及运营维护成本等较2018年上半年均有较大幅度增长。其中楼宇媒体的营业成本为26.39亿元，增幅93.6%；影院媒体的营业成本为6.4亿元，增幅6.9%。

分众传媒还指出，2019年上半年，客户回款速度普遍放慢，导致账龄结构恶化，信用风险增加，故公司的信用减值损失从2018年上半年的6251.2万元上升至2019年上半年的37,945.7万元，增幅达507%。

此外，日益激烈的竞争环境下，有些媒体通过不断降低价格的形式来争夺市场份额，这可能也是对分众传媒经营业绩产生影响的原因之一。

在进行大规模的媒体资源扩张后，截至7月末，分众传媒的生活圈媒体网络除了覆盖国内超过300个城市以外，还覆盖了韩国、新加坡和印度尼西亚等国的近20个主要城市。

国信证券分析师张衡、侯帅楠认为，2018年 Q2-Q4 同期媒体点位扩张下成本加速扩张、毛利率基数较低，展望2019下半年媒体点位扩张对成本端带来的负面影响有望逐渐消除，公司毛利率有望持续呈现回暖趋势。

中信证券唐思思指出，公司媒体的受众注意力价值与长期竞争力依旧稳固，随着公司对消费品广告主的持续渗透，消费品行业有望成为未来公司的核心投放客户群，弥补新经济广告主投放下滑，带动收入回升。

但该分析师也表示，分众传媒所掌握媒体的直接广告效果不如互联网媒体，其进一步获取广告主预算比重难度较大，认为未来公司收入增速或较难回归历史水平，宜调低增长预期。

分众传媒对于未来的业绩预期依然不太乐观。该公司预计1-9月份的利润仍然大幅下降，变动区间在-69.9%至-76.13%之间。预计2019年7-9月归属于上市公司股东的净利润为3.7亿元-6.7亿元，同比下滑54.20%-74.71%。

股票回购方面，自2018年审议通过回购预案以来，截至2019年6月30日，公司通过集中竞价方式共回购2.4亿股，购买最高价8.64元/股，最低价5.04元/股，实际累计支付15.3亿元（含交易费用），其中2019年上半年回购1.4亿股，共计约8.3亿元。

分众传媒今日收盘下跌1.8%，报4.99元。今年以来累跌4.8%。