号称“硅谷第一个IT巨人”的个人计算机与打印机制造商惠普公司,在11月17日周日公开致信美国办公设备制造商施乐公司(Xerox),拒绝了后者约为335亿美元的收购要约,为这宗“蛇吞象”的不对称并购交易野心划上一个句号。

惠普董事会认为,施乐主动提出的收购方案“大大低估了惠普公司的价值”,并对合并后给新公司造成的“超额”债务水平感到担忧。惠普同时还表达了开放态度,称“认识到合并的好处”,并“愿意继续探索与施乐的潜在合并选项”,似乎暗示最终想上演“象屯蛇”的收购反转戏码。

公开信表示,惠普对施乐的业务发展轨迹和前景有“重大质疑”,建议应对施乐进行更多的尽职调查,以便更好了解施乐近期收入下降的情况,并分析合并后的潜在成本节省。惠普认为,在施乐的合作下,可以“迅速评估潜在交易的价值”。

11月5日的消息称,施乐正在考虑以现金加股票的方式收购惠普,施乐首席执行官John Visentin可能将管理合并后的企业。该公司据称已向花旗集团筹资,出价将高于惠普约270亿美元的市值,而施乐市值约80.5亿美元,仅为惠普的三分之一。

两天后的消息显示,施乐拟以77%的现金加23%的股票收购惠普,即用每股17美元的现金和0.137股施乐股票,来交换每一股的惠普股票。预计总收购价是施乐市值的四倍多;收购股价相当于22美元,较前一日惠普收盘溢价约20%。收购完成后,惠普股东拥有新公司48%的股份。

此前施乐董事会认为,两家公司合并后每年可节省约20亿美元的成本,年度EBITDA约为65亿至80亿美元。在给惠普的报价信中,施乐称,尽职调查和谈判可以在三到四个星期内完成。施乐过于激进的态度,可能是造成谈判破裂的原因之一。

另据新浪财经援引媒体报道,11月14日的消息显示,著名的激进投资者、拥有“华尔街狼王”之称的卡尔·伊坎(Carl Icahn )透露,自己持有惠普4.24%的股份,价值约12亿美元,等于成为惠普第五大股东。数据还显示,截至8月6日,伊坎联合公司(Icahn Associates)持有施乐公司10.85%的股份,是施乐的第二大股东。

分析认为,这表明伊坎可能正是施乐拟“蛇吞象”收购惠普背后的推动者。伊坎上周称,这笔交易“毋庸置疑”,将为两家公司的股东增加回报;考虑到节约成本的潜力和更为平衡的产品组合,合并符合双方股东的最佳利益。

施乐公司主要生产企业用的大型打印机和复印机,惠普公司主要销售小型打印机和打印耗材,惠普还是全球最大的PC个人电脑制造商之一。

分析指出,并购可将两个衰落的科技明星结合起来,对抗企业和消费者对印刷产品依赖程度下降的整体大环境疲软。华尔街分析师一直认为,施乐、惠普和日本佳能等同类企业都是合并的首选对象,潜在的协同效应令本次收购传闻具有意义。

惠普定于11月26日公布其第四季度财务报告。自11月初施乐的收购要约公布以来,两家公司股价均显著上涨。截至上周五,在不到两周的时间里,惠普股价涨近10%,施乐累涨7%。

周一,惠普跌近0.9%,但股价仍接近8月初以来的三个半月新高。施乐止跌转涨0.7%,股价冲破39美元,至少创2014年以来的五年高位。

但今年以来两家公司股价明显分野。在成本削减计划的作用下,施乐月初公布了好于预期的三季报并上调2019年业绩展望,今年以来股价累涨近88%。而惠普利润率较高的打印机部门在三季度销售额再度下滑,该业务过去几个季度都没有改善,今年以来股价一度累跌10%。