3.2 如何从供需判断电子股价趋势与拐点？
3.2 如何通过供需判断电子股价趋势与拐点？
我们再来看供需分析要素，包含很多要点。
第一点是，错误往往来源于线性外推。我认为这是大家经常会犯的错误。
对于电子行业来说，很可能你以为的线性外推，后面就是拐点了。2020年的耳机就是近期最典型的例子，大家根据前两年的情况线性外推，认为耳机未来的销量一定很好，结果拐点出现了。
包括现在特别差的板块，像面板，当价格跌到真的亏钱的时候，它一定是反转的。大家经常会遇到的情况是面板价格持续下跌，大家觉得这个行业肯定很差。但你要想，它的价格已经跌到成本线以下了，最多也就持续3~4个季度，之后一定会涨，不论因为什么原因。
所以在拐点和趋势之间，我们更愿意看的是拐点，因为拐点可以赚更多的钱。
第二点是，超预测的核心是不断修正。这句话出自《超预测》，这本书是一个买方朋友推荐给我的，我看了觉得确实很有道理，也推荐给大家。这本书的核心就是讲普通人都可以去做预测。
美国人做了一个实验，找了一群人去预测同一个事情，其中一半人是专业的，另一半人是非专业的。结果发现非专业的人中，约有一半的人预测得非常准，因为他们不断去做修正。
这跟我们去做盈利预测一样。每年年初，大家做出的盈利预测不会很准，包括很多企业的董事长对自己的盈利也不会预测得很准，都会有偏差。但是即使我不专业，如果每个季度都去跟踪，然后不断修正，结果就会越来越准。
第三点是，判断到底是买方市场还是卖方市场。这也是会不断转化的，可能一家公司在一段时间是买方市场，在另一段时间是卖方市场。在买方市场中，话语权肯定会更强。比如现在大家都说做消费电子的都不是特别好，因为它已经是在一个卖方市场了，供给很大，而且出现了一定的集中；相反，做半导体的就特别好，因为半导体就是一个买方市场，很多的元器件都是缺货的。但在周期过程中，市场环境会切换。从缺货到不缺货，估值都可能会杀一半，更不要说业绩了。
所以一家公司的竞争力，或者它所处的市场环境是会发生变化的。比如射频公司，前两年只有一家公司上市，做得特别好，市值也特别大。但在2021年，你会发觉射频公司开始变多了，很多公司在上市，公司利润率接近50%。但是设计公司怎么可能赚那么多钱？后续它很可能从买方市场变成卖方市场，之后就会跌价，我就应该选另外一家份额开始提升的公司。电子行业经常会出现这种切换，因为电子的变化节奏非常快。
第四点是，供需的参考值是价格和毛利率。在考察供给的时候，如果价格涨了或者缺货了，毛利率一定是涨的。
比如PCB这个行业，2020年四季度到2021年一季度，很多覆铜板公司的毛利率是往下降的，到2021年二季度反而开始复苏了，因为价格有传导能力。
面板也是一样的，我们也会去跟踪相关公司的毛利率情况。
很多人会说毛利率越高，可能行业壁垒就越高，我倒不这么看，我认为都会有变化的过程，毛利率反映的是市场的变化。
第五点是价格的传导能力决定供需的适配能力。PPI能够往CPI传导，它取决于所属环节的公司到底多还是少。如果所属环节的公司特别少，价格就肯定可以传导。这跟份额有关，份额越分散的，价格的影响能力越弱；份额越集中的，价格的影响能力越强。
2021年面板会出现大幅的价格波动，包括半导体出现大幅的价格波动，就是因为2021年的供给是少的。面板是非常集中的行业，所以它的价格一定会有很强的传导能力。
最后一点是，往往产能尚未扩张就已经见顶。这适用于现在很多行业。
产能尚未扩张已经见顶是什么意思？在产能还没有扩张的时候，大家会预计缺货，这时股价就会提前反应。
所以对于投资来说，我们要看懂产业，比如我知道明年会是产能扩张期，但股价有时候会先行，我认为认识到这一点是很重要的。反过来，股价见底的时候也不一定是产能很少的时候。
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潘暕