卖车故事讲完?特斯拉进入AI和新能源时代 | 见智研究
7月24日早,新能源汽车巨头特斯拉发布了2024年第二季度业绩。
今年第二季度,尽管特斯拉的汽车销量没有明显增长,但好于市场预期。加上出售碳排放信用额度的收入翻倍,特斯拉的汽车业务营收和毛利率得以勉强维持。
中长期来看,特斯拉汽车业务未来的杀手锏——FSD和Robotaxi都有望在下半年迎来催化剂;短期来看,特斯拉的能源业务已经开始扛起部分盈利大旗,无论是营业收入、毛利率还是储能产品部署量的增长水平都超出预期。
2024年Q2,特斯拉实现营业收入255亿美元,同比增长2.3%,高于市场预期的246.3亿美元;净利润为18.13亿美元,同比降低42%;毛利率同比降低0.2个百分点至18%。
今年第二季度,特斯拉在中国的降价促销频率有所降低。仅在小米SU7上市后,对全系车型进行了1.4万元的降价,将Model 3的起售价降至小米SU7 Pro之下(23.19万元)。取而代之的是,特斯拉针对Model 3和Model Y推出了限时0首付或0利息的购车方案。
继直接降价、保险补贴和服务包补贴等优惠政策之后,特斯拉的新策略——0首付和0利息,还是起到了一定的促销作用。虽然特斯拉的销量未能实现同比增速转正,但环比终于止跌,好于预期水平。
第二季度,特斯拉产量为41.1万辆,同比下降14.5%,环比下降5.2%;交付量为44.4万辆,好于市场预期的43.93万辆,同比下降4.8%,但环比增长14.8%。
从去年一季度起,特斯拉的产量基本上持续高于销量,导致今年第一季度库存达到历史新高(产量比销量多4.7万辆)。
在第二季度,特斯拉明显控制了生产节奏,产量同比和环比均有所下降,使得销量超过产量,库存不再累积(季度库存周转天数从一季度的28天下降至本季度18天)。
当然,这并非长久之计。此前,特斯拉销量的高增速阶段,限制交付量的因素是产能而非需求。如今需要控制生产水平,说明特斯拉对销量增长乏力已有预见。
值得注意的是,今年上半年,特斯拉的全球销量仅为83.1万辆,不仅在中国的市场份额跌破10%至6.8%,而且在美国本土的市占率也在二季度首度跌至50%以下至49.7%(去年同期59.3%)。
即使按照全年180万辆的持平目标计算,特斯拉在下半年需要达到季度平均销量48.45万辆的水平,这一销量水平处于历史高位,并非易事。
今年第二季度,特斯拉的促销策略虽然有所改变,但是依然未改降价本质,特斯拉单车收入持续下降的窘迫也没有因此改变。
二季度特斯拉的单车收入为4.27万美元,同比减少0.33万美元,环比减少0.22万美元。好在,特斯拉出售碳排放信用额度获得的收入依然坚挺,二季度收入创下收入新高达到8.9亿元,同比实现翻番,一定程度上弥补了卖车业务不佳的表现。
最终,特斯拉的汽车业务营收达到199亿元,与市场预期的197亿元基本持平;但汽车毛利率在降价和0首付促销的大背景下,为稳定销量付出了代价,依然环比下滑了1.7个百分点至14.6%。
值得注意的是,马斯克在电话会上表示, Robotaxi 将在 10 月 10 日召开正式发布会,这项业务将为特斯拉未来的汽车业务提供主要增量。
(1)特斯拉FSD有望迅速入华,这将大幅度提升其价值
马斯克此次直接表示,FSD 系统将在 V12.5 (参数量将是前版本的5倍,大幅度提高了稳健性)或者 12.6版本进入包括中国和欧洲在内的多个国家,预计年底能得到中国和欧盟的监管获批。
此前,特斯拉曾表示,由于常规场景训练不足, FSD V12.4版本在日常驾驶下平顺性不足,导致发布延期,未能在7月如期推送。
在一季度电话会上,特斯拉表示,V12监督版发布后的一季度, FSD相关收入增长可观(汽车毛利率贡献度在1.7个百分点左右),而这还只是特斯拉FSD仅仅在北美等少部分地区使用。
如果后续FSD如约可以进入更多市场,相关收入将带来新的增长。
(2)特斯拉Robotaxi潜力极大
另外一个市场关注的重点是,今年10月即将上市的特斯拉Robotax。
在美国本土市场,特斯拉无人驾驶出租车业务面对的竞争对手不多,主要是Waymo、Cruise和亚马逊Zo0x等。
特斯拉完全有能力凭借先进的无人驾驶技术、出色的汽车产品、优秀的品牌效应,以及在消费者心中的高认可度,拿下美国本土市场的较大份额。
除开汽车业务,特斯拉备受期待的机器人Optimus 和AI也有了好消息。
马斯克在电话会上表示预计明年年初,机器人Optimus 将开启试生产,如同在年底Optimus 人形机器人就将正式投入使用。初期的数千台机器人将在特斯拉工厂承担一定的量产任务,后续随着生产率的提升,第二生产版本的Optimus 机器人也将为外部客户提供销售渠道。
此外,尽管在二季度,特斯拉的资本开支持续出现下降至22.7亿元,同比下滑0.4亿元,环比下滑5亿元,但AI算力相关的基础设施开支扔在加大投入,二季度增加了6亿元左右。值得注意的是,马斯克在电话会上表示今年总体的资本开支将会超过100亿元,主要的开支去向就是AI,因为特斯拉要增加和上线50K GPU集群,以及扩展FSD和提高AI方面的能力。
特斯拉的能源业务正在蒸蒸日上。
(1)储能部署量翻番
具体来看,储能部署量方面,特斯拉在第二季度,部署了9.4GWh的储能产品,同比大幅度增长157%,环比增长129%,创下历史新高(上半年部署量13.5GWh已经接近去年全年水平)。在7月初,特斯拉再次和Intersect Power宣布达成合作协议,签下了一笔15.3GWh的储能订单,刷新了特斯拉在储能领域的单笔合同记录。
(2)储能产能倍增
储能产能方面,特斯拉的加州Lathrop储能工厂,将在今年彻底完成新产线的建设,实现产能从20GWh到40GWh的翻倍提升;上海的储能超级工厂也将有望在明年一季度投产,产能高达40GWh。特斯拉储能产能的提升幅度完全跟得上部署量的增长速度,能够为后续特斯拉能源业务的持续增长提供动力。
(3)储能业务毛利率大增,营收占比首超10%
储能业务盈利能力方面,今年第二季度,特斯拉的能源业务的营业收入达到30.1亿美元,同比增长100%,超出特斯拉此前给出的75%年同比增长指引。
特斯拉能源业务占总收入的比例也从2022年的4.8%一路攀升至2024年第二季度的12%;毛利率更是高达25%,远超汽车业务的14.6%。可见,特斯拉储能业务正将产品销量的快速增长,迅速转化为营收和利润的增长。
值得注意的是,目前特斯拉Megapack产品的交付日已经延期至2025年中旬,开始进入高速增长阶段,短期内能够限制特斯拉储能产品销量的只有产能。
特斯拉纯粹的卖车业务,即使在降价策略持续加持,短期内也难有进展。未来,只能期待特斯拉能凭借FSD、Robotaxi和能源业务的兴起打一场漂亮的翻身仗。