赛道Hyper | 昔日豪门英特尔：卖家当渡劫

作者：周源/华尔街见闻

英特尔股价在11月6日（美国西部夏令时间）录得7.42%涨幅，这是8月8日以来第四次股价超过7%涨幅，这对如今深陷困境的昔日半导体豪门公司殊为不易。

消息面上，推升三个月以来第四次股价大涨的原因，很可能是英特尔开始加速推动旗下FPGA芯片公司Altera的独立IPO进程。

虽说是推动旗下业务模块IPO，实际上相当于卖资产。只不过，纯粹的出售资产，收益是一次性的，而将旗下业务模块推动上市，收益将是长期的。当然，这也要看英特尔能否在Altera落地IPO之后继续保持控制权。

比如今年10月初，市场传出消息称，英特尔考虑出售更多的Mobileye股票。Mobileye是英特尔旗下自动驾驶系统软件和硬件供应商，2017年，英特尔以153亿美元的价格购得。这个动作，与Altera业务相比，就是纯粹的卖资产。

根据英特尔刚刚在11月1日发布的第三季度财报可知，英特尔目前的业务板块由客户端业务、数据中心及AI、网络及边缘域、Mobileye和晶圆代工服务等部分组成。

Mobileye板块的营收在2024年第三季度为4.85亿美元，同比下滑8.5%，收入占比不到5%。

市场消息称，银湖资本、贝恩资本和私募股权公司Francisco Partners等潜在投资者均表示对Altera的部分股权有收购兴趣。但目前就收购细节而言，由于英特尔推动Altera业务IPO的进程尚处于早期阶段，故这些细节尚未有任何消息得以披露。

据市场推测，英特尔或许不会出售全部的Altera业务，只是出售其中的一部分，但比例多少，也并不知道。2015年，英特尔收购Altera时的估值是170亿美元。也就是说，英特尔将要出售的Altera少数股权的估值基础是170亿美元，那么这些股权的市价应当是数十亿美元的规模。

2015年6月2日，英特尔宣布以每股54美元的价格收购Altera，此次交易总价达到了167亿美元，创造了英特尔史上并购金额最大的记录。这次交易之后，英特尔成为全球第二大可编程逻辑器件厂商。

Altera在1983年成立，总部位于美国圣何塞，专注于可编程逻辑器件（PLD）和现场可编程门阵列（FPGA）的设计和制造。

英特尔在收购Altera之后，先是以可编程解决方案事业部（PSG）负责运营原先的Altera业务；8年后，也就是2023年10月3日，英特尔又对外宣布将PSG部门拆分成一家独立运营的公司，并将在未来2-3年内推动其实现IPO上市；2024年2月29日，英特尔推动FPGA部门独立，这个独立后的部门，品牌名称被确定为“Altera”。

这就相当于，如今的Altera，实际上只包含当初那个“Altera”公司两类业务中的一个，即FPGA的设计和制造。

在英特尔业务序列中，最初那个收购而来的Altera，也从最初隶属于PSG，再到属于DCAI（数据中心与AI）从属业务部门的PSG，最后剥离了可编程逻辑器件（PLD），变成一个只做FPGA设计和制造的独立公司。

这个模块在英特尔业务版图中的营收，很不起眼。据英特尔三季报显示，Altera的营收同比下降了44%，环比增长14%，达4.12亿美元，占比仅3.1%。

这与英特尔当初收购Altera想达到的目标完全不符，英特尔收购Altera公司本想从技术入手实现x86生态的整体能力提升，但因为英特尔本身在战略执行层面的低效率和管理体系上的臃肿颟顸，致使最初的预期落空。

英特尔自身的问题，还拖累Altera丧失了在嵌入式系统中的领导者地位。另外，英特尔现在说要推动只包含FPGA设计和制造业务的Altera上市，但2015年还包含PLD设计和制造业务的Altera，原本就是上市公司。

这就等于原先那个业务更完整的上市公司Altera，兜兜转转9年后，被砍掉一半业务之后，又要第二次上市？

不过，英特尔其实也没啥选择，因为亏损实在太大。要摆脱困境，除了指望美国政府的巨额资金支持，英特尔自己也不得不辗转腾挪，比如二季度财报后的电话会议，首席执行官帕特·基辛格（Pat Gelsinger）宣布英特尔实施史上最大规模瘦身计划，裁员15%+，同时暂停延续了二十多年向股东派发股息的惯例。

在11月1日发布的令人惊异的第三季度财报中，英特尔大刀阔斧，一次性计提185亿美元的各项费用后，基辛格在财报电话会议上给出了第四季度相对乐观的指引：第四季度营收展望略高于预期，市场因此乐观期待英特尔有能力恢复部分失去的市占率——不得不说市场对英特尔这个昔日半导体豪门的宽容度还是非常高的。