赛道Hyper | 长盈精密2024年财报靓丽：隐忧仍存

长盈精密（300115.SZ）交出了一份堪称 "教科书级" 的年度答卷。

2024年，长盈精密实现营业总收入169.34亿元，同比增长23.40%，首次突破160亿元大关；归属于上市长盈精密股东的净利润7.72亿元，同比大幅增长800.24%，创下历史新高纪录。

这一增长幅度远超消费电子行业平均增速，也显著优于新能源汽车零部件同行。

从季度表现看，长盈精密全年业绩呈现逐季加速态势：去年第四季度实现营收48.37亿元，同比增长23.02%，环比增长9.79%；归母净利润1.77亿元，同比增长110.74%，环比增长10.22%。

这种增长动能的持续释放，印证了长盈精密在核心业务领域的竞争力提升。

长盈精密2024年盈利水平大幅提升，成色却稍有不足：扣非归母净利润达5.31亿元，同比暴增2750.70%，但经营性现金流净额22.59亿元，同比仅增长1.36%；同时，毛利率还同比微降1.24个百分点至18.53%；净利率表现优秀，从1.1%大幅提升至4.96%。

长盈精密在2024年的业绩增长，本质上是消费电子与新能源两大业务板块协同发力的结果。

2024年全球消费电子市场呈现“结构性复苏”特征。

IDC在今年1月13日发布的《Worldwide Quarterly Mobile Phone Tracker》年度报告数据显示，2024年，全球智能手机出货量同比增长6.4%，达12.4亿部；AIPC（AI个人电脑）出货量同比增长165.5%，折叠屏手机出货量增长30.8%（数据来源：Gartner）。

IDC全球客户端设备高级研究总监Nabila Popal认为，“2024年的强劲增长证明了智能手机市场的弹性，供应商通过专注于促销、推出多个价格段的设备、免息融资计划和积极的以旧换新，成功地调整了战略以推动增长，从而推动了高端化和低端设备的发展，尤其是在中国和新兴市场。”

在这一背景下，长盈精密消费电子业务实现营收116.91亿元，同比增长15.39%，其中国际大客户收入贡献显著。

这个国际大客户，据供应链和券商分析师提供的消息，就是指苹果公司。长盈精密主要为苹果公司提供智能手机结构件，比如手机中框、电池支架和手机内部结构件等；同时，长盈精密还为苹果公司提供MacBook的金属外壳等。

作为苹果MacBook、Apple Watch、Vision Pro等产品的核心供应商，2024年，长盈精密深度参与了M3芯片MacBook Air的量产，该产品上市后销量同比增长超60%（来源：民生证券研报）。

据长盈精密2024年年报和2024年11月机构投资活动关系表披露，他们为三星Galaxy S24系列提供钛合金中框，助力该机型在韩国市场创下28天销售破百万台的纪录。

在AI终端领域，长盈精密已为苹果公司北美虚拟现实品牌提供AI眼镜结构件，并参与苹果、Meta等客户的AR/VR设备开发。

华西证券研报指出，长盈精密在AI手机、AIPC等新兴品类的精密零组件份额持续提升，预计2025年相关业务收入占比将突破20%。

长盈精密在2024年的营收结构分三块：新能源产品零组件及连接器业务（52.14亿元，占比30.79%，毛利率15.71%）、消费电子业务（75.16亿元，占比44.38%，毛利率19.88%）、电子连接器业务（35.45亿元，占比20.93%，毛利率19.63%）。

新能源业务成为长盈精密增长最快的板块，2024年，新能源组件及连接器营收同比增长47.29%，主要得益于动力电池结构件产能的集中释放。

长盈精密在四川宜宾、自贡、江苏常州、福建宁德的四大生产基地于2024年投产，产能利用率超85%。

作为宁德时代、特斯拉等头部客户的核心供应商，长盈精密动力电池结构件出货量同比增长58%，在全球动力电池结构件市场的份额提升至8.2%。

技术创新方面，长盈精密在固态电池结构件领域取得突破，开发的半固态电池壳体已进入客户验证阶段。

在消费电子与新能源业务稳健发展的基础上，长盈精密正积极布局人形机器人这一战略性新兴领域。

2024年，长盈精密成立全资子长盈精密深圳市长盈机器人有限长盈精密，专注于智能机器人精密零组件的研发与生产。

目前，长盈精密已开发出灵巧手关节齿轮、轴承、指尖传感器等关键零部件，并与北美两大人形机器人头部企业（包括特斯拉Optimus和Figure AI）建立供应商合作关系；其中，长盈精密人形机器人关节模组良率达95%，2025年订单量超10万套。

据Gartner预测，到2027年，全球人形机器人市场规模将突破120亿美元，长盈精密凭借在精密制造领域的积累，有望在这一赛道占据重要地位。

尽管业绩亮眼，长盈精密隐忧仍存，比如毛利率下滑：2024年长盈精密毛利率同比下降1.24个百分点至18.53%，主要受原材料（铜和铝）价格上涨及市场竞争加剧影响。

截至2024年末，长盈精密应收账款为31.37亿元，占归母净利润的比例高达406.6%。

这一比例较高，意味着长盈精密可能存在较大的应收账款回收风险；此外，有息负债为57.67亿元，虽然较上年下降了20.28%，但有息资产负债率仍达28.6%，需关注其偿债能力。

到2024年末，长盈精密坏账准备1.64亿元，账面价值31.37亿元，占流动资产比例达36.09%，部分客户回款周期延长，可能对现金流造成压力。