赶在史上最大IPO前行动，特斯拉获准借道投资xAI持股SpaceX

通过一纸监管文件，特斯拉正式确立了在马斯克商业版图重组中的位置，赶在SpaceX可能创造IPO募资最高纪录前，借道投资xAI持有SpaceX的股份。

标注日期为3月11日本周三的美国联邦贸易委员会（FTC）申报文件显示，特斯拉已获得批准，美国政府允许该司对xAI的投资转换为SpaceX的少量股权。此举将马斯克旗下两大核心业务之间的财务关联正式化，时间节点恰在SpaceX筹备上市的关键窗口期。

美东时间12日周四，媒体援引知情者的消息称，此次股权转换与特斯拉之前宣布的约20亿美元xAI投资直接相关，对应特斯拉在SpaceX中不足1%的持股比例。

上述FTC文件同时显示，马斯克正向Valor Equity Partners、DFJ Growth等投资者出售SpaceX股权。虽然相关申报针对交易金额超过1.339亿美元的交易具有强制性，但文件未披露具体持股规模。特斯拉、SpaceX及马斯克方面均未就此置评。

今年1月底，特斯拉在发布四季度季度业绩时宣布，将向马斯克旗下人工智能初创公司xAI投资约20亿美元，以优先股形式参与xAI最新一轮融资，并与xAI签署“框架协议”，旨在加强双方关系，提升特斯拉在现实世界部署AI产品和服务的能力。

Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley当时表示，这项投资正是看多特斯拉的投资者希望看到的信号——"如果特斯拉能像多头预期的那样表现出色，靠的将是robotaxi和机器人业务。"

此后，xAI与SpaceX于今年2月宣布合并，合并后实体估值达1.25万亿美元。xAI此前已将原名Twitter的社交媒体平台X纳入旗下。马斯克2022年收购Twitter后将其改名为X，并于此后以330亿美元估值将其并入xAI。xAI与SpaceX的合并，正是将特斯拉的20亿美元投资转化为SpaceX股权的直接触发事件。

据今年1月的报道，SpaceX彼时已在探讨与特斯拉合并的可行性，部分投资者亦在积极推动这一方向；与此同时，SpaceX也在研究与xAI合并的可能性。消息公布后，特斯拉股价单日最高涨幅达5.6%。

知情人士当时表示，任何潜在交易都可能吸引基础设施基金及中东主权投资者的大规模参与，但最终决定尚未作出，各方也可能选择维持独立运营。随着SpaceX与xAI合并率先落地，特斯拉与SpaceX直接合并的方向目前已通过此次股权转换实现了更为有限的财务联结。

此次特斯拉持股转换，发生在SpaceX积极筹备上市的背景之下。

据报道，SpaceX计划最早于今年6月挂牌上市，募资规模最高可达500亿美元，目标估值超过1.75万亿美元，有望超越沙特阿美2019年创下的294亿美元IPO募资纪录，成为史上规模最大的IPO。美国银行、高盛、摩根大通和摩根士丹利预计将在此次发行中担任核心承销角色。

不过，SpaceX在上市前完成对xAI的全股票收购，已令部分投资者感到担忧。

xAI每月约10亿美元的现金消耗主要用于AI基础设施建设，这在一定程度上稀释了SpaceX核心资产——卫星互联网服务Starlink对公开市场投资者的吸引力。批评者认为，若SpaceX被定性为结构松散的多元化集团，其估值可能低于预期。

对于特斯拉而言，此次持股转换意味着其资产负债表将正式纳入SpaceX的上市前景，投资者对这家电动车公司向AI与自动驾驶转型的押注，也因此多出一层与航天业务挂钩的敞口。