在经历了长期的技术迭代与产能爬坡后，激光雷达行业在2025年正式迎来了基本面与财务面的历史性共振。随着高阶智能驾驶的加速渗透，行业头部企业不仅实现了规模的狂飙，更在盈利能力上跨越了生死线。

1、激光雷达上市公司披露2025年经营业绩：

近期，行业三大核心玩家禾赛科技、速腾聚创与图达通相继交出了2025年的成绩单，整体呈现出极强的基本面反转信号。

禾赛科技：2025年禾赛科技实现营业收入30.28亿元，同比增长45.8%。更为关键的是，公司全年归属于普通股股东的GAAP净利润达到4.36亿元（上年同期为亏损1.02亿元），Non-GAAP净利润更是高达5.51亿元，成为全球首家且唯一一家实现全年盈利的激光雷达企业，彻底证明了其商业模式的内生造血能力。

速腾聚创：速腾聚创在2025年同样迎来了财务拐点，全年净亏损大幅收窄至1.45亿元，Non-IFRS口径下仅亏损0.53亿元。在第四季度，得益于强劲的出货量与投资收益，公司单季度实现净利润1.04亿元，成功实现扭亏为盈，标志着其规模效应正在跨越盈亏平衡点。

图达通：2025年激光雷达销量达33.2万台，同比增长45.0%；实现营业收入约11.02亿元，毛利率由2024年的亏损成功转正至7.9%，其经营亏损状况已呈现出明显的同比改善趋势。

2、行业特性：高增长+市场竞争格局优

行业盈利大幅改善的前提是规模放量与市场竞争格局优化。2025年，激光雷达行业实现了从"烧钱"到"盈利"的关键跨越，这得益于两大驱动因素：

①规模放量：ADAS与泛机器人双轮驱动

出货量是检验激光雷达企业商业化能力的唯一标准。2025年，头部企业的出货量呈现出爆发式增长，且动力来源已从单一的汽车业务演变为“ADAS+泛机器人”的双轮驱动。

禾赛科技2025年总出货量达到创纪录的162.04万台，同比增长222.9%。其中，ADAS激光雷达出货量达138.1万台（同比增长203%），机器人激光雷达出货量达23.93万台（同比激增425.8%）。

速腾聚创2025年总出货量达到91.2万台，同比增长67.6%，其中第四季度单季度的出货量就达到了45万台。在车载ADAS基本盘方面，公司全年实现销量60.9万台，同比增长17.2%（如小鹏转向纯视觉、华为转向自供），机器人及其他激光雷达销量高达30.3万台，同比增速达到惊人的11.4倍。

②国内市场竞争格局：CR4≈100%

中国激光雷达市场已经形成了极度集中的寡头垄断格局。根据盖世汽车研究院的数据，2025年中国主激光雷达市场份额方面，禾赛科技（41.5%）、华为（28.2%）与速腾聚创（20.9%），CR3超过90%，图达通（9.4%）位列第四，CR4几乎垄断了100%的市场份额，也使得头部激光雷达厂商在与整车厂、Robotaxi等客户合作时并不落于下风，禾赛科技毛利率维持在40%以上。

在这一格局中，华为主要依托其深厚的生态链（如鸿蒙智行）进行内循环供应；而禾赛科技、速腾聚创与图达通作为独立的第三方Tier 1供应商，凭借技术与成本优势，牢牢占据了其余主流汽车品牌（如理想、小米、比亚迪、零跑等）的绝大部分市场份额。图达通则是蔚来汽车的ADAS主供应商，向蔚来供货量占比超过80%。

1、2026年头部厂商装机量指引积极：

头部企业对2026年的出货量给出了极具攻击性的指引，彰显了极强的产业自信。

• 禾赛科技：管理层将2026年全年的激光雷达出货量指引大幅上调至300万至350万台（原指引为200-300万台），继续保持同比85-116%的高速增长，并指引ADAS和机器人业务的装机量均可能实现翻倍增长。公司计划将于2026年将产能翻倍至400万台以匹配需求的激增。

• 速腾聚创：2026年激光雷达总销量预计同比增长至少2-3倍，达到180-270万台。其中，ADAS业务预计增长翻倍以上，机器人业务预计出货80-100万台，无人配送领域预计出货10-15万台。

• 图达通：依托蔚来等核心客户的基本盘，随着新一代车型的迭代与智驾功能的普及，其装机量预期也将保持稳健的向上弹性。公司指引，2026年出货量预计较2025年增加约200%。

2、中期维度，行业增长前景广阔：

产业政策强力推动激光雷达普及。2025年8月，中国《自动驾驶汽车道路测试与示范应用管理办法（2025修订版）》正式生效，明确上海、广州、深圳、重庆、杭州五城全域开放L4级收费运营，取消安全员强制要求。该政策为激光雷达在高阶自动驾驶中的应用扫清了关键障碍。

此外，2028年将实施的《轻型汽车自动紧急制动技术要求及试验方法》强制性国标将成为激光雷达需求的强力催化剂。AEB（自动紧急制动）系统在夜间或恶劣天气条件下，激光雷达可将安全车速上限从纯视觉方案的40km/h提升至60km/h以上，显著提升安全性。随着该国标强制实施，激光雷达将从选配走向全系标配，加速向中低端主力车型渗透。

咨询公司与行业权威对激光雷达行业增长前景高度乐观。根据Yole Group《2025年全球车载激光雷达市场报告》，2024年全球车载激光雷达市场规模达8.61亿美元，同比增长60%；预计2025年全球交付量将突破300万台。全球增长洞察预测，2025-2034年激光雷达行业复合年增长率将达40.3%，市场规模将从2025年的226.7亿美元增长至2034年的4774.7亿美元。

在中国市场，高工智能汽车研究院预测，2026年中国市场（不含进出口）前装标配激光雷达渗透率将突破20%大关，全年搭载交付预计超过440万辆。到2030年，激光雷达在新能源车中的渗透率有望提升至56%，市场规模将持续"倍增"。

3、国内市场增长逻辑梳理：

① 智驾平权：向下沉市场要规模，向L3要价值

• 渗透率提升：随着禾赛ATX、速腾MX等新一代产品的推出，激光雷达的单颗硬件成本已下探至200美元级别。成本的陡峭下行直接引爆了“智驾平权”浪潮。零跑C16、广汽丰田bZ3X等车型已率先将激光雷达配置下放至15万元甚至更低的价格带。随着比亚迪等传统巨头的跟进，将高阶智驾全面下放至10万至15万元的大众红海市场，从而推动城市NOA的全面普及。

• 单车价值量增加：2025年12月，工信部公布首批L3级自动驾驶车型准入许可，长安深蓝SL03、北汽极狐阿尔法S（L3版）成功获批试点。随着L3级车型量产，单车搭载激光雷达数量将从1颗提升至3-6颗，尽管单价下降，但单车价值量将显著提升。以华为乾崑智驾ADS Ultra旗舰版为例，搭载896线激光雷达，探测距离精度识别是128线激光雷达的7倍，单车激光雷达价值量约500-1000美元。

② 泛机器人：被低估的第二增长曲线

• Robotaxi领域：全球自动驾驶出租车市场规模预计从2023年的4.2亿美元增长至2032年的1068.7亿美元，复合年增长率达85%。到2030年，中国L4级自动驾驶汽车市场规模预计达5870亿美元，2024-2030年复合增长率367%。Robotaxi单车配置7-10颗激光雷达，将为激光雷达行业提供极大的业务增量空间。

• 割草机器人领域：2024年全球智能割草机器人销量约38.35万台，市场规模达61亿元，渗透率不到2%。预计到2029年，智能割草机器人渗透率将达到17%，市场规模将达476亿元，远期总目标市场规模超3000亿元。2025年，激光雷达在割草机器人领域出货量超80万台。

• 无人物流/配送领域：2025年，速腾聚创与新石器、九识智能、白犀牛等企业合作，其激光雷达产品在无人配送车领域搭载量稳居行业第一。中研普华产业研究院预测，至2030年，中国无人物流车市场规模将达到2634亿元，年均增速超过40%。禾赛高管佀新泉日前表示，2026年禾赛在无人配送板块要出货数十万颗激光雷达。

1、行业不确定性能否得到回应？

① ASP下降对毛利率和盈利能力的影响？

激光雷达ASP持续下降是行业共识。市场普遍担忧，禾赛ATX和速腾MX等主力产品价格降至200美元左右，会严重侵蚀企业的盈利能力。ASP的下降部分源于产品向大众市场下沉的结构性变化（低价ADAS产品占比提升），部分源于车企年降、抢占份额的需要。

企业通过技术降本与规模效应对冲ASP下降。禾赛通过自研FMC500 SOC芯片（基于RISC-V架构，高度集成MCU、FPGA和ADC）和SPAD集成技术，将核心芯片成本压缩，单芯片方案极大降低BOM成本（占BOM 40%）。速腾聚创则通过自研数字化芯片架构平衡高线数与成本，叠加车载规模效应，毛利率提升至28.5%。

机器人业务成为对冲汽车业务毛利率下滑的关键。速腾聚创机器人业务毛利率达37%-39.7%，远高于ADAS产品（18.1%-19.1%）。禾赛机器人业务毛利率也保持在41%左右，与ADAS业务持平。

②技术路线之争（激光雷达 vs 纯视觉），是否有定论？

激光雷达与纯视觉技术路线尚未完全统一。

区域政策差异导致技术路线分化。欧盟UNR157法规要求传感器必须满足三重冗余原则，推动宝马iX等车型采用激光雷达。美国市场则以特斯拉为主导，采用纯视觉方案。中国政策支持多传感器融合路线，工信部已明确2026年将发布标准化体系建设指南，为激光雷达应用提供政策保障。

根据高工智能数据，激光雷达可降低90%的高速致命事故风险，并减少30%的常规交通事故，相比纯视觉方案具有显著安全优势。

激光雷达在复杂场景中不可替代。华为乾崑智驾CEO靳玉志指出，激光雷达能够通过发射激光束形成三维点云，提供高精度识别，在逆光、雾霾等恶劣条件下具有不可替代的优势。禾赛CEO李一帆也表示，激光雷达已成为保障ADAS安全不可或缺的"隐形安全气囊"。

2、重点标的梳理与对比：禾赛科技 vs 速腾聚创

禾赛科技优势：专利技术领先，全球市占率33%，毛利率最高（41.8%），并已全球化布局（泰国工厂“伽利略”预计于2027年投产），L3级多雷达方案卡位成功（ETX等高端产品放量）。公司已获多家海外头部汽车厂和国内头部新势力L3定点，纯固态激光雷达FTX已获得长安汽车下一代L3平台车型定点，ATX焕新版也获得北汽集团多款车型定点。

速腾聚创优势：在机器人领域处于领先地位，2025年机器人业务爆发式增长，且分部毛利率近40%，远高于ADAS业务的18.1%，成为盈利增长主要抓手。ADAS方面，合资品牌订单质量高（单价更高、付款更稳定），数字化平台技术成熟（EMX已成为行业主流方案）。