雾芯科技Q1营收翻倍，国际化成效显著
5月20日，电子雾化器品牌“RELX悦刻”的母公司雾芯科技公布2026年第一季度未经审计财报。
数据显示，公司期内实现净营收15.858亿元人民币（约合2.299亿美元），同比增长96.2%，环比增长38.9%。非美国通用会计准则下，净利润为3.573亿元人民币（约合5180万美元），同比增长41.4%。
营收接近翻倍，净利润增幅逾四成，二者之间超过50个百分点的增速差，构成了这份财报最值得关注的核心特征。
进一步拆解增长结构可见，国际业务已成为雾芯科技最主要的收入来源。一季度，公司国际业务收入占总营收比例达72.3%。
从一个侧面看，这意味着公司已完成从国内为主向全球化的战略重心转移；从另一个侧面看，也意味着国内市场的复苏节奏仍相对平缓。
欧洲和新兴市场是本季度增长的重要支点。2025年5月，雾芯科技完成了对欧洲实体公司的投资并购，本次报告期内该并购项目开始贡献并表收入。在东南亚和北亚等新兴市场，雾芯科技凭借较早的布局继续维持市场份额优势。
营收增长96.2%，Non-GAAP净利润增长41.4%，这一落差背后存在多重原因。
其一，费用端的变化值得关注。一季度公司总运营费用为2.60亿元人民币，较去年同期有所增长，主要源于海外并购带来的人员薪酬增加、股权激励费用提升以及业务扩张产生的折旧摊销。海外并购虽然快速扩充了营收规模，但也同步推高了经营成本。
其二，本季度的营收增长并非完全由内生业务驱动。CFO陆超在财报中明确提及，“出口政策调整产生的一次性影响也对收入增长形成阶段性贡献”。这一表述意味着部分增长属于政策窗口期的集中释放效应，后续能否持续尚不确定。
从积极面来看，公司毛利率同比改善3.2个百分点至31.8%，Non-GAAP营业利润同比大增187.9%至3.103亿元。这在一定程度上表明，随着营收规模的扩大，经营杠杆效应正在逐步显现。
值得关注的是，欧洲市场的政策环境正在趋紧。
英国政府已确认将自2026年10月1日起对电子烟产品征收新的消费税，这意味着电子烟将正式进入消费税框架。部分欧洲国家也已陆续推进电子烟液征税。税负的增加，可能在未来对公司欧洲业务的盈利能力形成压力。
截至2026年3月31日，雾芯科技持有现金及各类投资储备约145.297亿元人民币（约21.064亿美元），财务状况整体稳健。
这笔资金储备为后续的全球化布局提供了缓冲，但对于一家主要依赖海外市场拉动的公司而言，如何在多国监管政策频繁变动的背景下实现可持续增长，将是更重要的中长期命题。
本季度的业绩显示，雾芯科技在走出去的赛道上已经跑出了速度。但在营收高增长的表象之下，利润释放节奏、费用管控效率以及区域政策不确定性，仍是摆在管理层面前需要回答的问题。
王小娟
