IBM三季度软件收入增长8%撑起业绩，AI咨询占比提升｜财报见闻

IBM第三季度营收与每股盈利双双超出华尔街预期，同时上调全年自由现金流增长指引。

美东时间2026年10月21日盘后，IBM正式发布了2026财年第三季度的财务业绩报告。第三季度核心数据如下：

• 总营收：171.03亿美元，同比增长5%，按固定汇率计算增长6%，超出了华尔街分析师约168.7亿美元的普遍预期。
• 调整后每股收益：2.95美元，同比增长11%，高于预期的2.86美元。
• 自由现金流：本季度自由现金流达到30.27亿美元；今年前九个月累计自由现金流达80亿美元，创下同期历史新高。

各业务板块表现来看：

• 软件业务营收78.04亿美元，同比增长8%，按固定汇率增长9%。其中混合云营收增长11%。数据业务同比大幅增长19%，按固定汇率增长20%。
• 咨询业务营收53.35亿美元，同比持平，按固定汇率增长2%，显示出企业客户在咨询支出上依旧相对谨慎。
• 基础设施业务营收37.07亿美元，同比增长4%，按固定汇率增长5%。分布式基础设施（Distributed Infrastructure）表现强劲，大增31%。IBM Z主机业务受产品周期影响下降20%。

首席执行官Arvind Krishna在声明中表示：

客户正以'超级智能'改造整个运营模式，而非仅仅解决局部或新颖的问题。

IBM首席财务官James Kavanaugh表示，上季度令投资者担忧的延迟签约问题已开始好转，公司将全年软件营收增速预期从此前的6%至8%上调至约7%至8%。

与此同时，公司将全年自由现金流增长指引从"约10亿美元"提升至"超过10亿美元"，全年营收增长指引维持在4%至5%不变。

巴克莱分析师Raimo Lenschow在客户报告中写道，此次财报应能带来积极市场反应，结束上季度"意外失误"的阴影，并重申对IBM股票的增持评级。

IBM第三季度营收171亿美元，较去年同期的163.3亿美元增长约5%，好于市场预期的168.2亿美元。调整后每股收益2.95美元，高于LSEG预期的2.86美元，也高于FactSet调查分析师预期的2.85美元。

需要注意的是，2.95美元为调整后口径，剔除了部分收购相关调整等项目，并不等同于GAAP每股收益。按GAAP计算，IBM第三季度每股收益为2.30美元，两者相差0.65美元。因此，本季度“盈利超预期”更准确地说，是相对于华尔街调整后EPS预期的超额表现。

利润端改善较为明确。IBM净利润从去年同期的17.4亿美元增至21.9亿美元，显示在收入温和增长的同时，公司盈利能力仍有支撑。

不过，从环比看，第三季度营收略低于上一季度的171.62亿美元，净利润则略高于上一季度的21.65亿美元。考虑到IBM业务存在季节性和不同季度销售结构差异，环比变化不宜过度解读。

与软件和基础设施相比，咨询业务表现平淡。IBM第三季度咨询收入53.4亿美元，基本持平于去年同期，且略低于部分市场预期。

管理层试图用AI相关指标强化咨询业务的未来成长性。Kavanaugh表示，AI相关工作约占本季度咨询收入的30%，并占咨询订单储备的35%。以53.4亿美元咨询收入粗略测算，约16亿美元咨询收入涉及AI相关项目。

但这一数字需要谨慎理解。它只是基于管理层披露比例的静态估算，并非IBM单独披露的“AI收入”。此外，AI相关咨询项目可能包含软件实施、流程改造、数据治理、自动化工具部署等多个环节，不能简单等同于纯AI产品收入。

更重要的是，AI占比提升并没有带来咨询部门整体收入加速。咨询收入持平说明，AI项目可能在替代或嵌入传统咨询服务，而非显著扩大整体收入池。公司也未披露AI咨询项目的具体利润率、交付周期或订单储备金额，因此市场仍难判断AI对咨询业务的真实盈利贡献。

尽管此次季报表现强劲，IBM股价年初至今仍下跌约14%至15%，同期标普500指数上涨约13%。

本轮股价的压力源于今年夏季一次罕见重挫。7月14日，IBM因发布低于预期的第二季度初步业绩，单日暴跌25%，创下逾百年来最大单日跌幅。Arvind Krishna当时承认，IBM在应对客户支出从软件向数据中心基础设施转移方面"出现失误"。

Lenschow在报告中指出，投资者此前的关注焦点在于业绩能否在二季度疲软后恢复可预期性，"我们认为管理层在总营收、软件营收、每股盈利和自由现金流等指标上均超出市场共识，实现了这一目标"。

今年5月，IBM宣布获得10亿美元联邦量子计算合同，推动股价大幅反弹；公司目前正投入数十亿美元争夺量子计算领域的领先地位，但该技术仍被普遍认为处于发展早期阶段。