同样是科技巨头IPO，Anthropic为何比SpaceX上市定价更保守

Anthropic正寻求打破SpaceX创下的史上最大IPO纪录，但在定价策略上，这家Claude开发商选择了一条截然不同的路径——将更多主动权交给机构投资者，而非单方面设定价格。

华尔街见闻提及，Anthropic正以每股70至78美元的区间价格向投资者询价，目标完全稀释估值约为1.4万亿美元，计划通过IPO募资最多644亿美元，另通过私募融资260亿美元。

据彭博社报道，这与SpaceX在营销阶段直接设定每股135美元固定价格的"要么接受、要么放弃"模式形成鲜明对比。与此同时，当前人工智能板块交易环境趋于复杂，此前市场流传的Anthropic 2万亿美元估值预期已悄然消退。

报道指出，相较于SpaceX今年6月以862亿美元估值上市时所处的顺风环境，Anthropic面临的市场背景明显承压——纳斯达克100指数近三个月累计下跌约7%，AI基础设施供给过剩的担忧、美联储加息以及中期选举结果均对市场情绪形成拖累。

这一背景促使Anthropic在估值和融资规模上均采取了更为审慎的立场。

据报道，Anthropic此次采用传统路演方式，这意味着最终IPO价格将在很大程度上反映机构投资者的真实需求。

Pitchbook负责后期公司研究的高级研究分析师Harrison Rolfes表示：

Anthropic采用的是更为传统的路演方式，当IPO定价基于机构需求时，股价跌破发行价的概率会更低。

IPO Boutique合伙人兼高级研究分析师Jeff Zell同样指出：

时机选择很可能促成了Anthropic较为保守的估值和较低的融资规模。

风险投资机构Draper Associates合伙人、前科技领域投行人士Andy Tang则评价称：

他们似乎真的在倾听市场的声音，以更为保守的价位推进上市。

SpaceX今年6月上市时，受益于纳斯达克100指数当季近28%的强劲涨幅，市场氛围颇为有利。然而Anthropic面对的市场环境迥异。

近三个月内，美联储加息、AI数据中心债务供给过剩忧虑持续发酵，加之中期选举结果令ChatGPT和Claude等大型模型所依赖的数据中心成为选民批评焦点，英伟达CEO黄仁勋的离职更使市场情绪雪上加霜。

多重因素叠加，使此前Anthropic估值达2万亿美元的预期难以为继，最终目标估值落定于约1.4万亿美元。

报道认为，与SpaceX上市时未设明确基石投资者不同，Anthropic此次引入了以Alphabet和英伟达为首的七家科技公司，合计完成260亿美元私募配售。

哥伦比亚大学兼职教授、巴克莱前全球股权资本市场主管David Erickson表示，这一大规模私募在市场波动时期向投资者传递了积极信号，表明外部有力量提供支撑。

此外，私募配售无需支付承销费用，Anthropic仅需就实际IPO部分支付银行费用。

Erickson还指出，参与私募配售的投资者在股票完成注册登记之前无法出售持股，且这些机构本身是Anthropic算力供应链的一部分，具有长期持股的内在动力。

彭博社分析认为，SpaceX与Anthropic在定价策略上的根本分歧，折射出各自与华尔街关系的深浅之别。

马斯克与投行的合作已逾十年，早在特斯拉时代便积累了丰富的资本市场经验，这赋予了他在SpaceX IPO谈判中主导条款的底气。

相比之下，Anthropic作为一家成立仅五年的公司，尚属资本市场的相对新手。David Erickson坦言：

马斯克有与华尔街打交道的丰富经验，所以他能主导条款；而Anthropic此前并无这方面的经验，我认为他们是在按照投行的建议行事。