我们建议投资人近期关注「拥有2021年正向趋势」或「近期提供优于预期的指引」之Apple供应链股票。我们最新的调查指出,虽Apple大部分新硬件产品在4Q20需求与2021年展望优于预期,但Apple不提供CY4Q20财务预测与近期Buffett出售Apple股票,不利Apple与Apple供应链股票交易情绪。因此,我们认为Apple供应链的股票近期若欲吸引投资人关注,则必须有更好的能见度,包括2021年正向趋势或优于预期的指引。 

1. 拥有2021年正向趋势。以嘉联益为例,我们在先前报告中预测嘉联益可望在2021年再度取得iPhone并成为AirPods新供货商 (「嘉联益重回Apple全产品线,为iPhone 13、AirPods 3与mini LED iPad关键受惠者 (2020年11月13日)」。 

2. 优于预期之指引。如Murata,于10月30日的财务会议上调升FY20全年度财务预测。 

我们最新的调查指出,iPhone、iPad、Apple Watch与Mac在4Q20需求与2021年展望优于预期,上述产品关键之供货商股票值得投资人关注。 

1. iPhone。iPhone 12 Pro与Pro Max需求优于预期,抵消12与12 mini低于预期之需求,故整体iPhone出货优于预期。我们正向看待iPhone 12系列在1H21的出货动能与新款2H21 iPhone的换机需求。 

2. iPad。新iPad Air需求优于预期,展望2021年,我们预测iPad成长动能来自新技术采用 (如:mini LED、5G支持等) 与2H21新低价iPad。 

3. Apple Watch。新款Apple Watch 6与SE需求优于预期,我们预测2021年新款Apple Watch出货动能将受益于创新健康管理功能与外观设计改善。 

4. Mac。配备M1的MacBook机种需求优于预期,我们正向看待预计在2H21发售、配备Apple Silicon与全新外观设计的MacBook新机型。 

AirPods出货低于预期,我们认为相关供货商股票已大部分反应此负面因素,故若AirPods供货商符合「拥有2021年非AirPods产品的正向趋势」或「近期提供优于预期之财务预测」条件者,股价修正后反而提供买点。我们预测AirPods出货量在1H21将持平或衰退5–10%,低于市场预估的20% YoY增长。我们认为AirPods 1H21出货低于预期的原因有下列3个: 

1. 上游零部件供应紧张,而iPhone取得共享零部件的优先权高于AirPods。 

2. 市场因iPhone取消随机赠送有线耳机,对AirPods需求过于乐观。 

3. AirPods 3出货时间可能会延期至2Q21末期,故换机需求在2H21才会较明显。

投资建议:建议投资人近期关注「拥有2021年正向趋势」或「近期提供优于预期之财务预测」之Apple供应链股票。iPhone、iPad、Apple Watch与Mac在4Q20需求与2021年展望优于预期,上述产品关键之供货商股票值得投资人关注。

风险提示:新产品生产递延、因美中贸易战与新冠肺炎导致需求低于预期。

本文作者:天风证券郭明錤,来源:天风国际,原文标题《【苹果研究】Apple供应链近期与2021年投资策略》